一、事件

國家能源局網站近期公布了下列通知:《國家發展改革委 國家能源局關于做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》(發改能源[2016]1150 號)、《國家能源局關于下達2016 年光伏發電建設實施方案的通知》(國能新能[2016]166 號)、《國家能源局關于促進電儲能參與“三北”地區電力輔助服務補償(市場)機制試點工作的通知》(國能監管[2016]164 號)。

二、我們的分析與判斷

(一)風光限發電量補償金額由超發機組分攤

發改能源[2016]1150 號通知確定了重點地區(河北、甘肅、內蒙、寧夏、山西、新疆的風光,青海、山西的光伏,黑龍江、吉林、遼寧的風電)風電、光伏保障性收購電量。未達到最低保障收購年利用小時數的地區不得再新開工建設風光項目,包括已核準項目,并且按照所在地的標桿上網電價和限發電量明確的補償金額外,還要確定補償分攤的機組。這意味著,搶占風光發電量的機組將承擔限電補償。

(二)領跑者計劃與光伏扶貧保障光伏全年或有增長

國能新能[2016]166 號通知下達2016 年新增光伏電站建設規模18.1GW,其中,普通光伏12.6GW、光伏領跑者計劃5.5GW。雖然對甘肅、新疆、云南等限電嚴重地區暫停下達2016 年建設規模有利于當地光伏的消納,但是市場擔心這些光伏重要區域的停滯建設將阻礙整體光伏建設規模。我們認為,能源局已將建設規模指標向負荷地區傾斜,北京、天津、上海、重慶、西藏和海南不設建設規模上限,并且按照《能源局關于實施光伏發電扶貧工作的意見》(發改能源[2016]621號),到2020 年前每年的新增光伏電站建設規模還應加上2-10GW 的光伏扶貧工程。

(三)三北光伏將是發電側電儲能設施的主要參與者

國能監管[2016]164 號通知決定開展電儲能參與“三北”地區電力輔助服務補償(市場)機制試點,其中,對發電側電儲能設施要求充電功率10MW 及以上、持續充電時間應在4 小時及以上,電儲能設施放電電量等同于發電廠發電量,按照發電廠相關合同電價結算。光伏上網電價較風電、火電和水電都高,將成為最主要的儲能調峰參與者。

三、投資建議

短期看,限電率下降改善電站盈利能力,拉動一些電站投資意愿。長期看,配額制的執行將徹底解決新能源限電、補貼拖欠問題。新能源將告別行業不管是價格還是裝機規模的高波動時代,為了完成配額制目標進入穩定增長階段。根據十三五規劃,風電累計裝機容量未來5年復合增長率約15%,光伏約30%左右,仍是較快速的增長。2016Q1 新能源公司受益于行業的快速增長和公司向下擴張,營收增長近40%,歸屬利潤增長73%。6 月30 日補貼下調之前,2016Q2 將延續這么好的趨勢。與市場不同,我們認為2016Q3 通過并網一部分組件鎖定電價的電站剩余組件將逐步安裝,三季度組件廠商出貨量將繼續不錯,類似一季度的電池公司,而光伏全年新增裝機容量將受能源局建設方案指引,或較2015 年有增長。推薦今年20-30 倍的光伏設備企業隆基股份、陽光電源,關注東方日升、億晶光電、福斯特。建議關注目前30 倍左右的光伏運營公司和15 倍左右的風電運營公司,太陽能、京運通、中利科技、金風科技等。