事件：6月2日，公司位于山東德州德城20MW農光互補光伏電站項目并網成功。

點評

20MW電站并網，光伏、農業、旅游三位一體。該項目是公司“光伏+農業+旅游”三位一體組合發展模式在山東地區的首次嘗試，為公司探索“光伏+”運營模式起到良好的示范作用，進一步助力公司成為東部分布式能源領域最大的互聯運營和服務商。公司山東德州德城電站采用“棚下種植”、“棚上發電”的模式，將光伏發電與生態農業進行有機結合。其中農業部分以聯棟恒溫大棚、菌類獨棟大棚、日光棚、敞開大棚各種棚類形式結合。屆時這里將成為集光伏發電、現代高效農業、生態旅游于一體的現代農業示范基地。不計農業和旅游收入，預計年發電能力為2300萬kwh，預計每年新增電費收入約2100萬元。

能源互聯網再跨步，發力綜合能源管理。全資子公司南京林洋與河北葉氏玻璃有限公司，為共同合作開發500噸玻璃窯爐余熱綜合利用合同能源管理項目建設，共同簽訂《項目合作協議》。本項目中蒸汽銷售總額約為1.24億元。南京林洋按單價130元/噸時計算，與最終管網用戶結算蒸汽費，超出部分扣除相關費用后的效益歸葉氏玻璃所有。南京林洋提供資金、技術和管理，由南京林洋投資建設并運營管理余熱綜合利用項目；葉氏玻璃為余熱綜合利用項目提供項目建設所需的場地、余熱資源、生產用水、廠里現存的其它基礎設施等。南京林洋通過余熱鍋爐產生的蒸汽獲得收益；葉氏玻璃享有余熱利用裝置的使用權。

項目貢獻利潤占比不大，但公司首次布局綜合能源管理，對公司未來發展有積極意義。

已并網430MW，項目儲備豐富。公司及下屬公司已簽訂各類光伏電站框架類協議儲備項目達1.5GW以上，其中已經并網發電的各類光伏電站累計容量為430MW，預計430MW上網電量2016年度約為5億千瓦時，實現電費收入約4.2億元；設計及在建的各類光伏電站裝機容量約400MW。公司在建和儲備項目豐富，能夠較好的支撐公司未來發展。

維持“推薦”評級?？紤]到公司定向增發攤薄等因素，我們預計公司2016-2018年，EPS分別為1.37元、1.76元和2.08元，分別對應24.04倍、18.71倍、15.83倍PE?？紤]到公司將成為國內最大分布式電站運營商，另外募資完成，在搶占電改和能源互聯網雙風口中具有較強優勢，積極布局綜合能源管理，維持“推薦”評級。

風險提示：競爭激烈帶來毛利率下降的風險;電站系統集成業務不達預期風險；應收賬款回收風險。