事件：公司于2月18日發布《2016年非公開發行股票預案》，公告顯示，公司擬以非公開發行不超過4251萬股，募集資金總額不超過15.2億元，擬用以投資年產2.1GWN型單晶雙面太陽能電池項目和補充流動資金。

點評：

光伏行業進入快車道，未來對組件需求巨大。根據BP數據預測，如果2020年全球光伏發電達到5%的滲透率，那么從2016-2020年的5年間的年均新增裝機需求就有近5倍的增長空間。同時，我們在2016投資者策略報告《新能源行業2016年投資策略：風光不與舊時同》上指出，2015年是光伏裝機規模化元年，光伏行業將進入裝機規模化“新常態”，“十三五”期間光伏裝機新增容量將是目前累計裝機容量的近2.5倍，光伏行業發展進入快車道。因此，未來對光伏組件的需求巨大。

光伏背板龍頭，戰略轉型意圖明顯。光伏電池背板準入門檻較高，公司是純正的光伏電池背膜提供商。作為全球太陽能電池背膜行業的龍頭企業之一，中來股份主要從事光伏領域先進材料研發及制造，在科技研發上具有絕對優勢，公司已取得專利近30項，多項發明專利、二十幾項實用新型專利，公司擁有領先的太陽能電池背膜技術及完整的組合產品解決方案。公司希望借助募投項目的實施，實現公司從“太陽能配件專業供貨商”到“N型單晶太陽能電池、新材料一體化經營”的戰略轉型，將產業鏈延伸至N型單晶太陽能電池領域，可有效豐富公司產品結構，實現公司在太陽能光伏行業領域的可持續長遠發展。

產業鏈進一步向下游延伸，積極參與電站運營。我們在2016投資者策略報告《新能源行業2016年投資策略：風光不與舊時同》上指出，光伏行業正逐步從制造業向能源服務業轉型升級，需求端（電站運營）盈利能力進一步增強，下游電站運營盈利能力比上游制造端突出。目前，公司已經獲得近350MW光伏電站批準文件，電池背膜全部來自于本公司，通過成本內化有利于盈利能力的提升。

盈利預測。在光伏行業支持性政策不斷釋放和技術進步的背景下，公司為光伏電池背膜龍頭，同時積極向下游產業鏈延伸，電站規模不斷擴大。預測公司2015-2017年EPS分別為0.91、1.13和1.41，給予“買入”評級。