近日，中國證監會[微博]公布了最新IPO預披露名單，其中蘇州中來光伏新材股份有限公司擬深交所[微博]上市。本次發行不超過3200萬股，公司股東公開發售股份數量不超過2400萬股。

中來光伏是一家專業從事光伏封裝材料和氟硅功能高分子材料研發生產和銷售的國家級高新技術企業，不過，根據大智慧通訊社的了解，中來光伏面臨著應收賬款增加、客戶集中度高和市場競爭激烈等隱憂。

招股說明書顯示，隨著公司經營規模擴大，公司應收賬款逐年增加，2011年-2013年，公司應收賬款分別為2958.48萬元、9168.56萬元和1.1億元。2013年和2011年相比，應收賬款增幅約為280%，而同期凈利潤的增幅僅為120%。截至2013年底，公司應收賬款中賬齡一年以內的部分占比為96.39%。雖然公司歷來重視應收賬款的回收并制定了嚴格的應收賬款管理政策，但歐洲債務危機、美國雙反、歐盟雙反調查等因素給公司下游光伏組件企業的生產經營帶來不利影響，若公司主要客戶出現資金緊張或經營業績下滑，將影響公司應收賬款的回收。

相比應收賬款增加，客戶集中度較高給公司造成了更大壓力。目前整個光伏行業還處于行業調整期，任何一家客戶的經營情況出現波動，都將對中來光伏造成極大的影響。

2011-2013年，公司前五名客戶的銷售收入占當期營業收入總額的比重分別為84.2%、82.26%和77.34%。而三年中，中來光伏對韓華太陽能的銷售收入占當期營業收入總額的比重分別為41.66%、48.86%和33.98%。受到行業經營環境不利的影響，2012年和2013年，韓華太陽能出現較大規模的虧損，若這種情況得不到改善，也將影響公司應收賬款的回收和未來業務的發展，給公司的業績帶來較大影響。

市場競爭激烈也應當引起注意。2011-2013年，中來光伏太陽能電池背膜產品的平均銷售價格分別為42.73元/平方米、31.8元/平方米和23.3元/平方米，產品價格逐年下降。而隨著市場競爭的激化、美國和歐盟雙反、下游組件企業盈利水平下降等因素的影響，背膜的銷售價格有可能進一步下降。同時，樂凱、回天、福斯特等背膜制造商有其他業務對公司的行業發展予以支撐，而中來光伏的業務只有光伏背膜，行業稍有波動，對公司的影響會比較大。

“目前，中來光伏生產的涂覆型背膜尚未占據背膜市場的主要份額，獲得市場的認同還需要一定的時間。”一位光伏采購人員表示。

**背景**

目前，國內開發的背板類型主要有復膠型背膜和涂覆型背膜兩大類。以臺虹、賽伍、樂凱、匯通為代表的背膜企業主要采取以PVF、PVDF或ETFE等氟膜與PET基材通過膠粘劑粘結復合而制備復膠型背膜；以蘇州中來、哈氟龍、福斯特等為代表的背膜企業通過以四氟樹脂(PTFE)或三氟氯乙烯樹脂(CTFE)為主體樹脂的涂料采取涂覆方式與PET基材復合而開發制備涂覆型背膜。