興業太陽能（0750.HK）

投資要點

? 首次覆蓋給予買入評級，目標價15.48 港元，較現價有 56.7%的上升空間。興業太陽能作為專業的綠色建筑和光伏系統解決方案供應商，受益于中國光伏終端裝機爆發式增長，公司未來3年業績有望高速增長。我們給予興業太陽能未來12個月內15.48港元的目標價。目標價約相當于2014-2016年PE為12.0、9.5、7.6倍,目標價較現價9.88港元約有56.68%的上升空間，故首次給予其“買入”投資評級。

? 國內光伏裝機爆發式增長，興業太陽能受惠。霧霾治理引致清潔能源需求加上光伏政策助力，國內光伏終端裝機市場被激活。2013年中國新增光伏裝機11.3GW，占全球新增裝機量的30.5%，呈爆發式增長態勢。國家能源局規劃2014年中國光伏項目14GW，其中分布式光伏裝機8GW，地面電站裝機6GW，興業太陽能因在光伏EPC建設領域的具有領先優勢而受惠。

? 光伏EPC業務高速增長。2013年公司光伏EPC項目完工340MW，預計今年完成至少500MW(40%地面電站，60%分布式）。當前在手EPC訂單320MW，另外武威項目一期計劃300MW、珠海項目一期150MW項目均可能帶來超預期的EPC建設量。公司還預計2014年將完成200-300MW的BOT自建光伏項目。

? 布局戰略新興產業，專注清潔能源應用。興業太陽能抓住歷史機遇，前瞻性的將業務布局在三大戰略新興產業，專注清潔能源應用。在節能環保領域，引進高性能幕墻型材系統，研發更加節能環保的墻體材料；新能源領域，以光伏和光熱產品為核心，大力發展光伏EPC工程和BIPV工程；新材料領域，結合公司業務，研發、生產ITO薄膜、高吸熱性藍膜等高新技術基礎材料。