7月15日這天對(duì)上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司（下稱(chēng)“上海超日”）的數(shù)十位股東來(lái)說(shuō)，實(shí)在不好過(guò)。作為10個(gè)月以來(lái)第一批“上會(huì)”待批IPO的企業(yè)本來(lái)值得慶賀，但證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的否決結(jié)果讓他們碰了一鼻子灰。

　　昨天，編輯從消息人士處獨(dú)家獲悉，此次IPO被否真正原因是，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其IPO募集資金用途――建設(shè)100兆瓦太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目“上得太快”，不符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)。

　　上海超日主要產(chǎn)品是太陽(yáng)能電池組件，去年其太陽(yáng)能電池組件銷(xiāo)量?jī)H42.59兆瓦，組件產(chǎn)量、產(chǎn)能不過(guò)只有42.42兆瓦和60兆瓦，盡管該公司預(yù)測(cè)在完成100兆瓦的電池片產(chǎn)能擴(kuò)張后，下游電池組件的產(chǎn)量能達(dá)120兆瓦，但分析師認(rèn)為“這不過(guò)是該公司自己的預(yù)測(cè)”，加之現(xiàn)在市場(chǎng)不景氣，很多公司都在縮減或穩(wěn)定產(chǎn)能，上海超日的這種擴(kuò)張速度已超過(guò)行業(yè)平均增速。

　　海通證券預(yù)測(cè)，2009到2011年全球光伏裝機(jī)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別是24%、65%和29%。太陽(yáng)能專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Solarbuzz今年6月15日的一份報(bào)告中稱(chēng)，2009年太陽(yáng)能市場(chǎng)裝機(jī)量增幅為24.3%。而上海超日的電池片產(chǎn)能如從20兆瓦擴(kuò)張到120兆瓦（即募集資金所投項(xiàng)目100兆瓦實(shí)現(xiàn)后），增幅為5倍之高。其電池組件的產(chǎn)量增幅也將由此達(dá)到1.82倍（42.42兆瓦至120兆瓦），這個(gè)速度實(shí)在“令人咋舌”。

　　分析人士稱(chēng)，上海超日IPO被否一案可看出發(fā)審委對(duì)太陽(yáng)能公司后續(xù)發(fā)展的擔(dān)憂(yōu)，而這種擔(dān)憂(yōu)正是因?yàn)槟壳爱a(chǎn)業(yè)前景不明朗所造成的。

　　2008年太陽(yáng)能市場(chǎng)就在下滑，上海超日的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。2006年和2007年兩個(gè)年度中，該公司的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了474.68%和394.8%，而去年的凈利潤(rùn)只有4.13%的增幅，遠(yuǎn)低于前兩年。公司前三年（2006到2008年）的凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)平均）為48.67%、63.46%和33.09%，2008年最低。

　　今年因金融危機(jī)影響，太陽(yáng)能市場(chǎng)至今一直沒(méi)有復(fù)蘇。一位太陽(yáng)能企業(yè)的高層對(duì)記者透露，今年上半年不少太陽(yáng)能電池組件制造商的實(shí)際產(chǎn)能利用率都不到50%，而且因擔(dān)心太陽(yáng)能電池需求的不足，不少電池片及組件生產(chǎn)商都停止擴(kuò)產(chǎn)或減慢了擴(kuò)產(chǎn)速度。

　　尚德電力今年的產(chǎn)能將繼續(xù)維持2008年的水平100萬(wàn)千瓦，CSI阿特斯的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也不過(guò)是從620兆瓦擴(kuò)大到800兆瓦而已，29%的增幅遠(yuǎn)小于上海超日計(jì)劃中的太陽(yáng)能電池組件產(chǎn)能增幅（從60兆瓦到150兆瓦，高達(dá)1.5倍）。

　　“市場(chǎng)不好，其他公司的發(fā)展可能都沒(méi)有這么快，它（上海超日）的太陽(yáng)能電池片能賣(mài)給誰(shuí)呢？”分析師如此擔(dān)憂(yōu)。

　　上海超日2003年6月在上海奉賢建起太陽(yáng)能電池組件工廠(chǎng)，注冊(cè)資本1.15億元。與已在美上市的無(wú)錫尚德電力（STP.NYSE）、天威英利新能源（YGE.NYSE）、江蘇林洋等業(yè)務(wù)類(lèi)似，去年該公司銷(xiāo)售了12億元的太陽(yáng)能電池組件。

　　上海超日希望通過(guò)IPO募集到一筆資金，用在下屬子公司洛陽(yáng)超日100兆瓦太陽(yáng)能電池片（為組件的上游）的生產(chǎn)上，該項(xiàng)目總投資額為6.5089億元人民幣，現(xiàn)已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。按照上海超日的說(shuō)法，洛陽(yáng)超日將利用自有資金5000萬(wàn)元進(jìn)行此項(xiàng)目的前期投資。公司表示，隨著自身太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線(xiàn)的陸續(xù)投產(chǎn)，不僅可以解決太陽(yáng)能組件的原料供應(yīng)問(wèn)題，而且公司的產(chǎn)品毛利率水平也將獲得穩(wěn)步提升（2008年毛利率為13.13%）。

　　但問(wèn)題恰恰出在這個(gè)募投項(xiàng)目上。對(duì)于證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑，上海超日公司代表在“上會(huì)”時(shí)解釋?zhuān)骸懊磕辏ㄉ虾３眨┑脑鲩L(zhǎng)有80%，明年我們的太陽(yáng)能電池組件（產(chǎn)能）將是150兆瓦，后年可能是250兆瓦。募投的（100兆瓦電池片）是自產(chǎn)自用，其總量還不到我們后年電池組件產(chǎn)能的40%。”不過(guò)，分析師反問(wèn)：“上海超日未來(lái)發(fā)展目標(biāo)已超過(guò)行業(yè)平均速度，他的銷(xiāo)售如何保證？”