3月11日，天威保變披露2013年年報，虧損金額高達(dá)52.33億元。公司表示，巨虧的主要成因在于新能源業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損，以及大幅計提各項減值和預(yù)計負(fù)債所致。

天威保變一直以來的新能源業(yè)務(wù)主體是以多晶硅為核心的光伏板塊，業(yè)內(nèi)人士將公司巨虧的成因歸結(jié)為：多晶硅業(yè)務(wù)的“生不逢時”以及技術(shù)落后下成本降低的乏力。

在光伏行業(yè)鼎盛時期的2007年，國內(nèi)外市場的多晶硅現(xiàn)貨價格一度飆升至500美元/公斤，而當(dāng)時國內(nèi)多晶硅企業(yè)的生產(chǎn)成本普遍在40美元/公斤左右，這其中蘊含的暴利讓眾多企業(yè)紛紛趨之若鶩，全國各地的多晶硅項目遍地開花。彼時，天威保變在四川省一口氣控股和參股了兩家新設(shè)立的多晶硅公司——四川天威硅業(yè)和樂電天威，一期總產(chǎn)能超過7000噸。

然而，就在天威硅業(yè)投產(chǎn)后的2009年，金融危機導(dǎo)致海外光伏市場需求急轉(zhuǎn)直下，多晶硅價格也由此進(jìn)入快速下跌通道，直到最低點的每公斤不足20美元。“生不逢時”的天威硅業(yè)只在2010為公司貢獻(xiàn)了533.08萬元凈利潤，之后便進(jìn)入了持續(xù)虧損狀態(tài)。直到2014年1月，天威保變以債權(quán)人身份申請?zhí)焱铇I(yè)破產(chǎn)。

其實，多晶硅價格的下跌也在倒逼企業(yè)生產(chǎn)成本的降低，以盡可能獲取利潤。例如國內(nèi)多晶硅龍頭保利協(xié)鑫，其多晶硅生產(chǎn)成本在2009年第二季度大約40美元/公斤，而到了2010年第三季度就降到了25美元/公斤，隨后的兩年，其成本更是一路將至20美元/公斤以內(nèi)。而天威硅業(yè)盡管起步較早，但成本降低卻一直止步不前。

據(jù)公司副總經(jīng)理、董事會秘書張繼承介紹，到2011年底天威硅業(yè)宣布停產(chǎn)檢修前，公司多晶硅生產(chǎn)成本一直徘徊在約30萬元/噸（相當(dāng)于約40美元/公斤）的水平。2009年9月，天威保變曾發(fā)公告稱擬投資9.5億元對天威硅業(yè)實施冷氫化工藝改造，以降低產(chǎn)品單耗來控制成本。“但當(dāng)時多晶硅市場價格一直在跌，最夸張的時候幾乎一天一個價，公司擔(dān)心技改后的成本跟不上價格下滑腳步，因此除了部分改造之外，實際上的技術(shù)升級并未全面啟動。”

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會分析師謝晨介紹，自2011年下半年開始，國內(nèi)多晶硅企業(yè)“成本倒掛”的現(xiàn)象越來越普遍，引發(fā)行業(yè)內(nèi)大面積的停產(chǎn)潮。正是從那時候起，天威硅業(yè)便進(jìn)入了漫長的停產(chǎn)檢修期。

“一面是成本倒掛，越生產(chǎn)，虧損越嚴(yán)重；另一方面，生產(chǎn)設(shè)備在停產(chǎn)期不斷折舊，維護(hù)費用高企，徒增成本。這種情況最終導(dǎo)致不少企業(yè)干脆宣布破產(chǎn)了事，這也是一種最現(xiàn)實的止損策略。”謝晨告訴中國證券報記者，即便當(dāng)前光伏行業(yè)中下游已開始回暖，但直到2013年年底國內(nèi)仍有8成多晶硅企業(yè)處于停產(chǎn)狀態(tài)。除龍頭老大保利協(xié)鑫一直在產(chǎn)外，A股上市公司中特變電工(8.81, -0.34, -3.72%)去年下半年也逐步復(fù)產(chǎn)，但仍然有天威保變、航天機電(8.13, -0.07, -0.85%)等公司剝離多晶硅資產(chǎn)。

北京交通大學(xué)教授徐征對中國證券報記者表示，事實上，天威保變投身新能源行業(yè)，從一開始便埋下了失敗的伏筆。他分析道，天威保變進(jìn)軍多晶硅可以追溯到作為第二大股東身份參股四川新光硅業(yè)，該公司是當(dāng)年國內(nèi)多晶硅最早承擔(dān)國家1000噸多晶硅高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化示范項目的企業(yè)，曾被四川省列為“頭號工程”予以扶持。2008年項目投產(chǎn)，當(dāng)年就創(chuàng)下超過10億元的凈利潤。這在當(dāng)時國內(nèi)無人能及。

“當(dāng)時行業(yè)方興未艾，新光硅業(yè)這樣的老牌企業(yè)前景廣被看好。兵裝集團(tuán)新入主天威保變，斥下數(shù)百億元巨資讓其加碼新能源，且多數(shù)都投在多晶硅上，于是就有了后來的一年上馬天威硅業(yè)和樂電天威兩個規(guī)模都超3000噸的新項目，動作很大。”徐征表示，大躍進(jìn)式的巨額投資之下，很多潛在問題都被掩蓋了。

徐征指出，數(shù)十億元的投資幾乎全部來自于天威保變從銀行申請的擔(dān)保貸款，盡管這在市場好的時候算不上大風(fēng)險，但這些項目沿襲新光硅業(yè)的熱氫化工藝，成本居高不下，市場一有風(fēng)吹草動，技術(shù)風(fēng)險很快就暴露出來了。

張繼成也坦承，天威硅業(yè)項目上馬時適逢“多晶硅比黃金都精貴”，一公斤數(shù)百美元遠(yuǎn)超行業(yè)平均成本，那時候有實力的企業(yè)都在加緊上新項目，無人會想到要升級改造技術(shù)工藝。

徐征對中國證券報記者介紹說，天威硅業(yè)和樂電天威當(dāng)初立項時，國外先進(jìn)的冷氫化工藝已過了技術(shù)壟斷期，不少國內(nèi)企業(yè)已開始醞釀引進(jìn)來。“如果當(dāng)時天威保變的管理層能從一開始就采用新工藝上項目，而不是建成投產(chǎn)后碰到行業(yè)不景氣才如夢方醒，那天威保變?nèi)缃竦那闆r可能不會這么糟糕。”他說，天威保變在多晶硅乃至整個新能源業(yè)務(wù)上的失敗可以總結(jié)為一句話——“老思維未能適應(yīng)行業(yè)新時代的要求”。

如今，天威保變旗下三個多晶硅項目的現(xiàn)狀是：天威硅業(yè)破產(chǎn)、樂電天威艱難技改前景未卜、新光硅業(yè)這家老牌企業(yè)也在1000多噸的規(guī)模水平上原地踏步。據(jù)中國證券報記者了解，這三個項目除新光硅業(yè)外，天威硅業(yè)和樂電天威不算擔(dān)保貸款的投入，直接投資的逾7億元都“打了水漂”。