光伏裝備貿易風光不再，產業鏈下游風頭正健，直接投資電站成為正泰太陽能公司在海外的核心策略

近幾年的全球太陽能市場跌宕起伏，依賴國際市場的中國太陽能光伏組件廠商曾經因此吃了不少苦頭，而現在新的曙光顯現：那就是在海外市場直接投資太陽能電站。正泰太陽能就是這樣一家企業。

“上游制造的產能過剩非常嚴重，而投資下游電站在過去兩年里回報相對增高，投資項目的機會已經出現，我們覺得在未來的2-3年里這個機會都將存在”，正泰太陽能副總陸川表示。

正泰太陽能從太陽能電池制造起步，現在，這家公司已經成為中國光伏電站建設量最大的民營企業。從2010年開始戰略重心轉向光伏發電項目開發、建設、運營與出售，截至2013年底，正泰太陽能在中國境內已經并網運行的電站達到了800兆瓦左右，在國外電站則達到了200兆瓦左右。

海外電站投資機會多

“過去幾年，太陽能行業的貿易摩擦、政策不穩定導致了行業大幅波動”，陸川說，正是在這種形勢下，正泰太陽能開始投資海外電站。

早些年，歐盟、美國等國家相繼出臺多種舉措支持光伏等新能源發展，推動了中國國內太陽能光伏裝備制造行業的興起，然而，隨著2008年后次貸危機及歐債危機的接連爆發，各國政府對光伏市場的補貼政策大幅削減，歐美光伏市場容量迅速萎縮，本地廠商的產能出現過剩，來自中國的設備進口也因此受到排斥，從2011年開始，美國及歐盟不斷掀起對中國光伏組件的雙反調查，尤其是2012年的歐盟雙反，把大量中國光伏裝備制造企業推向了破產邊緣。雖然2012年基于國際市場的惡化，中國政府出臺了一系列鼓勵國內光伏應用的政策，但局勢并沒有根本轉變。

“上游制造的產能過剩非常嚴重，2011年的組件產能遠遠高于2012年的市場需求，雖然2013年的市場需求是不錯的，中國市場帶動了整個全球市場的需求，但是整體的供過于求局面并沒有得到太大改善”，陸川說。

不少廠商看到，仍然靠單純制造并出口太陽能裝備的前景已經十分暗淡。而投資海外電站成為一條新路。

“我們分析了2007-2012年的組件價格和地面電站電價的發展趨勢，可以看到整個太陽能系統的價格下降趨勢快于補貼電價的下降趨勢。這意味著，投資電站在過去兩年里，回報是在相對增高而不是減少——太陽能行業的窗口期已經出現了，投資項目的機會已經出現，而且我們判斷在未來的2-3年里，這個機會還會長期存在”。陸川說。而且，“以發電用戶為主的企業整體的財務報表也是非常不錯的，像第一太陽能以供發電用戶為主的財務報表一直非常干凈”，陸川表示，這就是為什么正泰太陽能選擇了向下游走的策略。

“我們做下游更具有產品上的優勢。正泰集團一直在做電器，我們有低壓電器、輸變電等優勢，而太陽能電站需要從直流、互流變電器、直流柜、交流柜、變壓器以及高壓開關等一系列的產品，我們把傳統優勢與太陽能組件結合，可以提供整套的技術解決方案”。陸川表示。

目前，正泰集團正在南非投資一個當地較大的太陽能電站項目，“這邊電價非常高，達到3毛多美金，所以整個投資回報應該是相當不錯的”，陸川表示。

談到海外投資電站的成功經驗，陸川表示應注意4大要素。第一，要有技術；第二，企業要有規模；第三，要有很強的政府能力，尤其下游電站行業方面，需要很長的項目審核、核準、并網審批、補貼申報程序，所以政府要素非常重要；第四，金融能力。

“在美國，投資太陽能電站的很多都是銀行家，因為太陽能電站60％-80%的資金來源都是屬于項目融資，所以金融在整個太陽能電站以及整個太陽能行業里是起決定性作用的”，陸川表示。

電價風險要警惕

現在正泰太陽能的海外足跡已經到達了美國、加拿大、德國、西班牙、法國、意大利、比利時、澳大利亞、馬來西亞、印度尼西亞、安哥拉等地。

在陸川看來，光伏電站的海外市場投資，應主要關注風險，其中，與行業相關最密切也是最關鍵的一個問題，當屬電價風險。

“因為整個項目的運行周期長達幾十年，所以在這期間的任何一次電價調整對整個報表的影響都是一個根本性的改變”，陸川說。

對此，正泰太陽能有切身的感受。正泰太陽能最近投資保加利亞的一個電站就曾出現過類似問題。當項目建成并網3個月之后，保加利亞相關部門突然出臺了一個“特殊并網費”的政策，對之前的太陽能項目追溯性地征收39%并網費，并且針對太陽能、風電以及不同時間并網的太陽能電站采用不同價位。這對于已經建成、鎖定了成本收益之后的電站而言無疑是一個巨大的打擊。

最終正泰太陽能通過行政訴訟解決了這個問題。但對于其他希望在此地投資新能源電站的廠商來說，正泰的經歷是一個重要的風險提示。

對此，陸川建議，投資電站一定要做好能源結構和電價機制分析，并購買政治保險。事實上，在這個事件中，由于正泰太陽能購買了中國信保的相關保險，對于預防此類“隱形征收”風險起到了一定的作用。

此外是匯率風險，“貨幣貶值在海外投資中是不可避免的情況，比如我們投資印度和在南非的電站，電費支付采用了當地貨幣，前段時間盧比的匯率、蘭特的匯率都波動得非常厲害”，對此，陸川建議的對策是投資時融資貨幣的選擇應和電費貨幣盡可能一致，項目并網之后也可以盡快出售項目。

對于運營電站而言，電網穩定與否也是考量因素。他舉了其他企業在保加利亞投資電站的遭遇為例，有些企業在做盡職調查時對電網技術資料沒有摸透，直到并網時候才發現當地的變電站是前蘇聯留下來的，很多設備非常陳舊，雖然名義上的容量在理論數值上是夠的，但實際運行中存在很多問題，最終還需要改造很多變電站的設備，增加了許多成本。

目前，中國公司在海外投資光伏產業細分模式很多種，例如項目權開發、EPC、持有項目進行運營，其中，項目權開發投入較低，EPC要擔的責任和風險相對比較大，尤其是在銀行提供貸款的資金審批方面，因此，正泰太陽能主要選擇做投資人。“我們的經驗是請好的、銀行認可的EPC來做，既然我們做業主，我們對EPC的要求是非常嚴格的，包括工程質量、并網時間等”，陸川表示。


但在建設過程中也會碰到各種各樣的問題。“例如在印度和在韓國，我們在工地里面都挖到過疑似文物的東西，這種情況下當地的文物保護機構會馬上叫停，不管這個項目有沒有并網時間壓力。不過好在后來這些都沒有被認定為文物，項目也可以繼續往前走”。

此外，人力問題也會影響到工程進度。“在南非，罷工是一個不可能避免的事。在泰國，員工則是非常沒有紀律性，上午發了工資下午就不見了，在中國，建一個100兆瓦的項目可能3個月就建完了，但是在泰國可能就需要6個月的時間。——像這類影響工期的因素，我們都要適當考慮進去。由于工期的不確定性可能導致錯過之前預訂的電價，所以這個風險也是相對比較大的”。陸川說。

另一個不可避免的風險是融資風險。“基本上現在所有項目都要通過銀行融資，但是銀行放款都會晚于我們的項目立項。因為傳統銀行做得更多的是火電、水電這些工期相對較長的項目，放款節奏可以跟上，而太陽能項目一般都3-6個月就建完并網，往往是項目并網了，貸款還沒放出來。所以建設期的資金壓力是非常大的。”對此，陸川的建議是，需要做好現金流安排，否則很容易導致項目停滯。