目前，公司已確立了智能節能新能源三引擎發展的戰略，預計未來在智能電表保持穩定略有增長的前提下，LED和新能源業務只要有一塊做出都將再造一個新林洋。

電表業務不會出現下滑

我們認為，市場對電表行業質疑有有些過：首先行業整體需求保持平穩，單相表需求保持穩定的同時三相表及系統和終端類產品需求還有所增長；其次毛利率有提升趨勢，產品銷售中中高端產品比例在提升，且公司成本控制能力依然在加強；第三，海外出口未來3年或將保持50%增長

新能源業務渠道優勢明顯，行業經驗豐富，成為EPC龍頭指日可待

公司目前從事新能源業務的很多高管和高端技術人才都來自于原林洋新能源團隊或無錫尚德原團隊，長期的光伏行業從業經驗決定了公司的團隊成立伊始便擁有了強大優勢。公司資金優勢明顯，在手現金充裕，且與五大發電集團及兩大電網公司之間擁有良好合作關系，且已擁有500MW在手訂單，且仍在積極開拓當中。

LED業務具備強大的成本控制及渠道優勢

LED生產過程與電表業務有90%的相似度，電表領域優于同行的制造經驗及規?；瘍瀯菘赏昝缽椭频絃ED領域；而與各地電力公司形成的長期穩定的合作關系為公司拓展LED市場提供了天然優勢。

風險提示

分布式光伏政策出現不利影響；已簽訂框架性協議完成低于預期的風險。

預計11/12/13年EPS1.04/1.29/1.59元，同比增長22%/25%/23%，且有超預期可能，目前股價對應2014年PE僅為15倍，考慮到業績超預期可能，給予2014年25倍PE，對應目標價32.25元。國信證券