事項(xiàng)：

6月29日，公司公告稱同酒泉朝陽(yáng)公司和酒泉三陽(yáng)公司簽訂的100MW的電站建設(shè)項(xiàng)目目前已累計(jì)上述兩家公司預(yù)付工程進(jìn)度款約3.3億元。目前兩個(gè)項(xiàng)目均已獲得甘肅省發(fā)改委關(guān)于目標(biāo)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)1元/千瓦時(shí)的批復(fù)，簽訂了并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議。

酒泉朝陽(yáng)項(xiàng)目已通過(guò)了甘肅省電力建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督中心的驗(yàn)收，電力公司并網(wǎng)驗(yàn)收工作正在進(jìn)行中。酒泉三陽(yáng)項(xiàng)目已完成基礎(chǔ)施工，其余工程將根據(jù)當(dāng)?shù)叵揠娂半娋W(wǎng)接入情況由雙方協(xié)商分步實(shí)施。

評(píng)論：

公司電站有望如期確認(rèn)，將增厚公司業(yè)績(jī)

根據(jù)公告內(nèi)容，公司目前兩個(gè)項(xiàng)目均已獲得甘肅省發(fā)改委上網(wǎng)電價(jià)1 元/千瓦時(shí)的批復(fù)，并且簽訂了并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議，因此該電站最大的并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本消除，并網(wǎng)工作預(yù)計(jì)將能順利完成。而項(xiàng)目雖然還未完全驗(yàn)收并網(wǎng)并且公司在合同簽訂時(shí)承諾如果6 月30 日不能并網(wǎng)發(fā)電，將出讓酒泉朝陽(yáng)10%的股權(quán)，但是合同也寫(xiě)明了免責(zé)條款，因此我們預(yù)計(jì)并網(wǎng)時(shí)間承諾有望順延，將不會(huì)對(duì)公司構(gòu)成利益損失。而公司項(xiàng)目總金額為約9 億元，目前已經(jīng)收到的款項(xiàng)約3億元，如果能夠全部順利并網(wǎng)并且確認(rèn)收入有望增厚公司EPS 約0.15~0.20 元。

公司電站業(yè)務(wù)將成為公司經(jīng)常性收益的重要組成部分

公司目前除了傳統(tǒng)的逆變器業(yè)務(wù)之外，積極開(kāi)拓電站EPC業(yè)務(wù)，除了酒泉項(xiàng)目外，還有大量的在建和儲(chǔ)備項(xiàng)目，包括大型電站和分布式屋頂電站，目前的電站項(xiàng)目開(kāi)展都比較順利，未來(lái)電站業(yè)務(wù)有望成為公司經(jīng)常性收益的重要部分，同時(shí)，也能夠拉動(dòng)逆變器業(yè)務(wù)的出貨，對(duì)于公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成良性循環(huán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利恢復(fù)低于預(yù)期；公司電站并網(wǎng)確認(rèn)時(shí)間低于預(yù)期。

維持“推薦”評(píng)級(jí)

公司目前傳統(tǒng)逆變器業(yè)務(wù)依然是行業(yè)的龍頭，保持了較高的市場(chǎng)占有率，而光伏電站業(yè)務(wù)也穩(wěn)步推進(jìn)，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)測(cè)公司2013~2015 年EPS 分別為0.55/0.71/0.90 元，考慮到公司在國(guó)內(nèi)逆變器市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位及光伏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)打開(kāi)給公司帶來(lái)的巨大機(jī)遇，我們維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。