2021年，世界逆變器出貨量前十大廠商中，中國企業就已占據六席。

近三年，隨著企業戰略、市場格局的變化，行業洗牌力度加劇，陽光、華為二者作為無可爭議的頭部，地位穩如泰山，加上近年來一直穩居第三位的錦浪科技，三者市占率超過50%。

從四到十名，行業快速洗牌。從2023年開始，海外同行正逐步從這場全球競爭中退場。

近期，隨著SMA 、SolarEdge、Enphase業績的出爐，營收大幅下滑引發行業關注，這是否意味著逆變器行業將進一步洗牌？

這也引發了另一個問題，如果海外逆變器企業競爭力進一步下降，逆變器是否會走上和光伏組件的一樣的道路，陷入國內國外兩頭“卷”的境地？

比組件企業還能虧

逆變器環節由于不受硅產業鏈博弈影響，一直是光伏行業過得相對不錯的環節。

不過，海外企業的業績表現正打破這一說法。相較我國光伏頭部企業最多虧損89億元的極端數字來看，國外三大逆變器巨頭虧損程度較組件巨頭們不遑多讓。

SMA Solar 2024年虧損1.177億歐元（約9.22億元人民幣）；

SolarEdge在2024年首虧，其虧損金額高達18.1億美元（約131.13億元人民幣）；

Enphase是唯一一家凈利潤為正值的企業，凈利潤為1.03億美元（約7.46億元人民幣），但對比其2023年凈利潤為13.3億美元（約96.34億元人民幣），差距猶如天塹。

海外三大巨頭2024年業績下滑程度令人吃驚，究竟發生了什么？

首先，其共性原因是，歐洲及美國分布式光儲市場的萎縮，以及庫存減值壓力的大幅提升。

歐洲戶儲市場是全球戶儲的風向標。從2023年開始，歐洲電價逐漸回歸合理區間，戶儲項目經濟性逐漸走低，歐洲小型逆變器市場就開始走向供需失衡。

2024年，SMA家庭解決方案部門、商業和工業解決方案部門的銷售額大幅下降，銷售額分別降至1.703億歐元和1.838億歐元，較2023年大幅下降。

盡管其大型光伏及項目解決方案業績相對突出，銷售額同比增長39.2%，息稅前利潤也翻了一倍多，一定程度上對沖了戶儲銷售額下滑，仍難抵業績的整體下滑。

一直在美國市場稱霸Enphase也受到了從2023年第二季度就開始放緩的美國市場需求影響，疊加歐洲市場需求減弱，分銷商和安裝商庫存增加，嚴重的甚至走向破產和業務關閉。

與2023年同期相比，Enphase凈收入減少42%，主要源于微逆出貨量同比大降58%，全年僅售出約650萬臺微型逆變器，而2023年全年售出了約1550萬臺微型逆變器。

SolarEdge的逆變器出貨量也大幅下滑，從2023年的101.58萬臺直降至2024年的24.57萬臺。

歐洲市場收入的減少對SolarEdge十分致命。2024年來自歐洲收入占比從64.0%跳水至35.8%，美國的收入從2023年的25.5%增長至42.1%，其他地區收入增長至22.1%。

其次，庫存積壓、成本劣勢等因素也導致逆變器盈利能力也在大幅下滑。

實際上，SMA全年逆變器銷量達到19.5GW，僅比2023年減少1GW，但凈利大降152.2%，表明出其逆變器盈利水平的下降。

SolarEdge的毛利率更慘不忍睹，2023年，其毛利率還有23.6％，2024年直降至-97.3％。不僅是市場份額擠壓，戰略失誤也導致其成本支出大幅提升。

另外，SolarEdge從去年二季度開始推出優惠活動，三季度后開始在歐洲市場降價促銷，推動經銷商去庫存，這也會影響到毛利率。

對比來看，Enphase的微逆毛利率表現最好，較2023年增加了1.1個百分點，達到47.3%。

不過其財報也指出，一方面得益于微逆平均售價的增加。更關鍵的一點是，IRA稅收抵免才是毛利率提升的核心因素，美國《通脹削減法案》（IRA）稅收抵免為其貢獻9.0個百分點，而2023年同期的凈IRA收益僅為1.8個百分點。

除此之外，中國廠商的沖擊更是導致以上三家企業業績下滑的關鍵因素。

比如，微逆老大Enphase堅持不降價，但其產品已跟不上中國企業的研發速度，中國微逆企業去年中旬推出的陽臺微儲產品已開始出貨，而Enphase遲遲不見其在陽臺光伏領域的具體動作。其空出的市場份額必將會被中國企業瓜分。

在集中式及組串式逆變器市場更是如此。歐洲太陽能行業平臺sun.store的記錄顯示，逆變器價格在2024年的最后三個月總體呈下降趨勢，華為和陽光電源等中國制造商主導了采購市場。

裁員降本，調整核心，能否力挽狂瀾？

在這樣的業績背景下，裁員必然是降本的第一步。

擴大國際業務的計劃正逐步淪為泡影。隨著大規模的裁員，海外逆變器三巨頭的全球產能布局都在快速收縮，戰略方向也越發集中。

SMA簡化公司結構和管理，并啟動了一項重組轉型計劃。2025年上半年該公司正式告別過去家庭、商業和工業、大型項目解決方案部門“三駕馬車”的模式，變更為家庭和商業解決方案、大型項目解決方案部門“雙核”模式。

SMA預計銷售水平將保持穩定，遠高于上一年的水平。不過，暫時達不到盈虧平衡點。

2024年11月，SMA 又宣布將在全球裁員1100人，其中三分之二為德國員工。今年2月，其與工會就自愿裁員計劃的談判才結束，并開始實施裁員。

SMA預期，隨著轉型和重組的成功，從2026年開始公司將節省約1.5億至2億歐元的成本，這將為未來的盈利增長奠定基礎。

Enphase則再度收縮，選擇專注于在美國制造微型逆變器。其將在全球裁員約17%，并放棄了原定于墨西哥的擴產計劃。

為此，Enphase 2023年及2024年在重組和資產減值費用上分別支出了1570萬、1320萬美元，占凈收入的0.7%和1%。

SolarEdge全球化布局收縮的同時，也削減了其他領域的布局。

在2024年1月、7月和11月一波又一波的裁員過程中，SolarEdge先終止了墨西哥的制造流程、減少中國的制造產能，又縮減了以色列生產基地，后又關閉了其在韓國的儲能部門。在連續三波的裁員操作下，Solaredge累計裁員超過2200名。

今年年初，Solaredge又宣布將在全球范圍內裁員400名員工，這已是其第四次裁員，預計后續可節省900-1100萬美元的開支，其中大部分將在2025財年第一季度確認。

企業糟糕的業績表現仍需更多改變。SMA、Solaredge都有新高管的調整。

如SolarEdge任命Shuki Nir為公司新任CEO，他此前是公司首席營銷官。更早些，他曾擔任全球最大的閃速數據存儲卡產品供應商閃迪消費者業務部的總經理，領導虧損部門的戰略轉型和扭虧為盈。SolarEdge無疑希望他帶領企業走出虧損境地。

被任命為SMA首席轉型官的Olaf Heyden負責裁員計劃，并作為首席運營官接管了運營、人力資源和數字化領域。

結合裁員及高層人員的變動更能夠體現企業未來發展的側重點，而2025年將是以上企業重組轉型的關鍵時期。

是否會重蹈組件的覆轍？

海外企業在很長一段時間內充當著價格壓艙石的作用，在此基礎上，中國企業通過成本優勢及技術優勢快速開疆拓土。

如今，壓艙石的能力正在快速消減。逆變器競爭將走向何方？

正泰集團董事、正泰安能兼通潤裝備董事長陸川曾在2024年中國光伏行業大會表達過一個觀點，廣為流傳。

“逆變器沒有光伏那么卷，這從某種程度上要感謝這個行業有一個SMA。正因為這家德國企業的產品售價較高，中國的競爭對手們的售價只要比SMA低一點，利潤也能很好。如果哪一天SMA倒了，歐洲的逆變器市場，很可能也會卷成光伏這樣。”

SMA等企業正在尋求方法自救，歐美大概率不會再次眼見巨頭垮塌，海內外市場的競爭與危機都已暗流涌動。

國內企業業績同樣受到了海外市場的影響，業績不同程度的下滑，也急需尋找第二增長極。企業間業務相互滲透，戶儲龍頭布局大儲，大儲龍頭布局微逆，以謀求“全面發展”，競爭不可謂之不大。

陽光電源、華為雖穩坐龍頭寶座，仍保持危機感，其余錦浪科技、古瑞瓦特、固德威、上能電氣等第二梯隊企業拼價格、拼技術、拼服務，在行業洗牌中尋求業績突破。

增進研發，融資擴產是企業參與市場競爭的重要手段。從2024年至今，陽光電源、上能電氣、錦浪科技等先后發布再融資計劃，加碼大型逆變器、海內外儲能產能。

陽光電源去年10月，披露境外發行全球存托憑證（GDR）新增境內基礎A股股份的發行預案，計劃募資48.78億元人民幣，主要投入海內外儲能產能擴產。

2月8日，錦浪科技擬發行可轉債募資不超過16.94億元，扣除發行費用后募集資金凈額將投資于分布式光伏電站項目、高電壓大功率并網逆變器新建項目、中大功率混合式儲能逆變器新建項目。

2月12日，上能電氣將2023年的定增方案進行了修訂，募資總金額16.5億元，主要用于擴充產能。其中，8.9億元用于年產25GW組串式光伏逆變器項目，6.1億元用于年產15GW儲能變流器項目。此外，還有1.5億元用于補充流動資金。

值得注意的是，企業融資過程也一波三折。

上能電氣縮小了融資金額，希望能盡快通過審核。科士達也曾公布定增公告，計劃再融資23.73億元，用于光伏逆變器、儲能變流器生產基地建設等，后續募資金額調整至12.51億元，最后選擇終止。資本市場融資政策沒有松動跡象，無形中攔住了更多無序擴產。

逆變器作為光儲的關鍵部件，避免走上主產業鏈競爭的老路，刻不容緩。

畢竟光伏主產業鏈的教訓就在眼前。所幸的是整個行業發展受阻，引起了各界高度關注，也在積極探尋破局之法。

2月27日，國家能源局新能源處處長邢翼騰在“光伏行業2024年發展回顧與2025年形勢展望研討會”上致辭指出，要以更大的勇氣努力破解行業發展階段性的問題。

國家能源局高度重視并組織相關的各方認真研究，正在配合發改委、工信部等部門研究制定和完善政策措施，也希望行業協會組織加強行業自律，推動行業公平競爭，加強企業間的交流合作，引導企業海外差異化合理運營，鞏固和提升我國光伏產業的國際競爭優勢。

光伏組件的困局會在逆變器上重演么？對此，您怎么看？