研究員：潘喜峰

　　投資要點(diǎn)：

　　2011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.98億元，較上年同期增長(zhǎng)74.92%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.39億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.32億元，分別比上年同期增長(zhǎng)116.19%和165.19%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.25元，符合我們的預(yù)期。

　　公司憑借良好的品牌口碑以及歐洲外市場(chǎng)的銷售，上半年在行業(yè)相對(duì)低谷的情況下，仍取得了銷量的大幅增長(zhǎng)。公司目前處于全力生產(chǎn)中，預(yù)計(jì)下半年銷量仍將持續(xù)增長(zhǎng)。上半年組件價(jià)格快速下跌，公司目前產(chǎn)品毛利率有所下降，約在16%左右。目前公司產(chǎn)品中，單晶組件的轉(zhuǎn)換效率約18.2%，多晶組件約16.5%，處于行業(yè)內(nèi)較為領(lǐng)先的地位。

　　公司目前正積極向光伏產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化發(fā)展，各個(gè)上下游擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在推進(jìn)中。公司電站項(xiàng)目未來(lái)也是一大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在獲取電站投資收益的同時(shí)，也能配合組件的銷售。公司前期已在國(guó)內(nèi)外開(kāi)始布局電站項(xiàng)目，通過(guò)設(shè)立合資公司，將著手投資于意大利及西藏等地的光伏電站項(xiàng)目。前期公司第一個(gè)自主研發(fā)建設(shè)的太陽(yáng)能電站工程項(xiàng)目在洛陽(yáng)已成功并網(wǎng)，未來(lái)電站項(xiàng)目將逐步推進(jìn)。

　　我們看好公司品牌在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司目前也在拓展美國(guó)、日本等新興市場(chǎng)公司。同時(shí)我們預(yù)計(jì)下半年歐洲光伏裝機(jī)量相對(duì)上半年將顯著增長(zhǎng)，公司下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將好于上半年。同時(shí)公司將收益于電站項(xiàng)目的拓展，特別是我國(guó)上網(wǎng)電價(jià)政策公布后，公司位于我國(guó)西部地區(qū)的電站項(xiàng)目將充分受益。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年和2013年每股收益，分別為0.66、1.09和1.39元。維持公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　歐洲光伏市場(chǎng)下半年需求不及預(yù)期。