自1949年建國以來，我國電力工業管理體制多次變化，歷經燃料工業部、電力工業部、水電部、能源部及電力工業部。

1997年，為了實行政企職責分開，國家電力公司由此成立。為了實現“廠網分開、主輔分離、輸配分開、競價上網”的改革路徑方針，打破原有的“電廠大家辦，電網一家管”的情況，國家電力公司在2002年拆分為兩大電網公司，五大發電集團和四大輔業集團。至此，國家電網正式登上歷史舞臺。

國家電網是由中央直接管理的國有獨資公司，注冊資本8295億元，以投資建設運營電網為核心業務。

公司經營區域覆蓋我國26個省（自治區、直轄市），供電范圍占國土面積的88%，供電人口超過11億。

20多年來，國家電網持續保持全球特大型電網最長安全紀錄，建成35項特高壓輸電工程，成為世界上輸電能力最強、新能源并網規模最大的電網，公司專利擁有量持續排名央企第一。

國家電網下設國網華北分部、國網華東分部、國網華中分部、國網東北分部、國網西北分部、國網西南分部及27家省級公司。

電網是高效快捷的能源輸送通道和優化配置平臺，是能源電力可持續發展的關鍵環節，在現代能源供應體系中發揮著重要的樞紐作用，關系國家能源安全。按照戰略規劃，國家電網的業務布局可以概括為“一體四翼”。

具體而言，國網一體四翼指的是以電網業務為主體，以金融業務、國際業務、支撐產業、戰略性新興產業為四翼。

一體四翼發展布局，是面對國內國際發展形勢與挑戰，“做強做優主業，適度相關多元化”的一個戰略選擇。值得注意的是，在眾多下屬企業之中，國家電網旗下的7家上市公司起到了至關重要的作用。

國電南瑞：國家電網公司系統內首家上市公司

國電南瑞科技股份有限公司成立于2001年，南京南瑞集團作為主發起人將集團內電網控制分公司、工業控制分公司進行股份制改造設立國電南瑞，2003年，公司在上海證券交易所掛牌上市，成為國家電網公司系統內的首家上市公司。

上市時，公司主營業務為電網調度自動化、變電站自動化、火電廠及工業控制自動化產品研究、開發、銷售等，公司目前是以能源電力智能化為核心的能源互聯網整體方案提供商，也是我國能源電力及工業控制領域卓越的IT企業和電力智能化領軍企業。

機構認為，國電南瑞依然是電力設備行業增長持續性最確定的企業之一。目前國電南瑞主要有四大業務：電網自動化及工業控制、繼電保護及柔性輸電、電力自動化信息通信、發電及水利環保，均有較強的訂單支撐，2024年均有望迎來增長。在能源轉型、智造升級、歐美舊改推動下，未來增長提速概率較大，國電南瑞涉足布局較早，目前已在海外大部分地區實現業務布點，2022年海外合同額、2023年上半年海外收入增長較快，未來有望帶來增量貢獻。

國網信通：背靠國家電網的“云網融合”全鏈條布局

公司前身為岷江水電，于1993年12月成立，1998年4月在上交所上市，2019年與國網信通產業集團啟動重大資產重組工作。公司主營業務分為三部分：1）云網基礎設施：業務包括電網數字基礎設施服務、電網中臺服務、云網基礎設施服務。2）企業數字化服務：包括電網經營數字化服務、企業經營數字化服務。3）電力數字化服務：包括電網生產數字化服務、電網客服數字化服務，電力市場化交易服務、企業智慧能源服務、雙碳數字化服務等。

機構預計“十四五”期間國家電網的投資重點將以電網數字化、特高壓建設為主。公司層面，我們預計公司以下相關業務將有望受益：1）電網智能化/數字化升級：由公司負責牽頭研發推廣的電力營銷系統2.0有望加速滲透；2）特高壓：公司特高壓配套通信工程業務具備高市占率，有望充分受益中國特高壓項目投資加速；3）新型電力系統帶來的新增長點：虛擬電廠、雙碳數字化等能源數字化解決方案，盡管目前公司此類業務體量較小，但考慮23年以來電費波動及新型電力系統建設帶來的碳交易、綠電交易等需求，我們預計此類業務有望跟隨行業實現加速成長。

近期，國網信通發布2023年度業績快報，實現營業總收入80.39億元，同比增長5.57%。歸屬于上市公司股東的凈利潤8.36億元，同比增長4.29%。

國網英大：國網金融資產投資管理平臺

國網英大國際控股集團有限公司（以下簡稱“英大集團”）成立于2010年12月，注冊資本金為人民幣1022億元，是國家電網公司全資子公司和金融資產投資管理平臺，對金融單位履行出資人職責和業務管理職責。在國家電網公司黨組的堅強領導下，英大集團堅持根植主業、服務實業、以融強產、創造價值的金融業務定位，走出了一條具有國網特色的產融結合發展之路。目前英大集團持有財務公司、財險、壽險、保險經紀、保險資管、信托、證券、期貨、公募基金、產業基金、融資租賃、保理、投資、碳金融等金融或類金融牌照，參股多家機構。

財報顯示，2023Q1~3公司營收同比+1.85%至73.53億元，歸母凈利潤同比+39.78%至11.50億元。

分析認為，國網英大金融業務呈現穩健發展態勢，碳資產與電力裝備制造業務潛能有待釋放，看好公司長期成長空間。我們維持此前盈利預測，預計2023—2025年公司歸母凈利潤為14.92/17.68/18.85億元，對應同比增速分別為39.55%/18.52%/6.59%。

涪陵電力：靜待配網節能業務反轉

公司成立于1999年，主要向重慶涪陵地區工商業企業銷售電力。2004年在上交所上市；2011年公司控股股東川東電力的股權被無償劃轉至國網重慶電力公司，公司正式并入國家電網；2016年公司收購國網節能（現國網綜能）配網節能業務，業務范圍拓展至配網節能領域，同年川東電力的股權被無償劃轉至國網節能（現國網綜能）。

2020年起，公司陸續收購各省節能服務公司（現各省綜合能源服務公司）配網節能項目，進一步解決同業競爭問題。目前，公司形成了以電網運營和配網節能為主的業務結構，受益于電價市場化加速，電網運營業務拐點已至，考慮配網節能市場前景廣闊，配網節能業務有望蓬勃發展。

涪陵電力主營業務包括電網運營業務和配網節能業務：

（1）電網運營業務（2022上半年收入占比51%）：主要向重慶市涪陵區工商業企業銷售電力。電網運營業務范圍包括供銷電力、電力調度、電力資源開發、輸變電工程安裝等。在供銷電力方面，公司主要通過聯網線路從國家電網重慶市電力公司、重慶川東電力集團等單位采購電力，并銷售給重慶涪陵區工商業企業，從中賺取購銷差價。

（2）配網節能業務（2022上半年收入占比49%）：國網旗下唯一配網節能平臺，持續開拓配網節能市場。公司配網節能業務主要針對配電網節能降損提供節能改造和能效綜合治理解決方案，具體包括配網能效管理系統、多級聯動與區域綜合治理、變壓器等配網節能關鍵設備改造等措施。公司采用合同能源管理（EMC）模式，與國網下屬各網省公司合作，負責項目投資與運營管理環節，并通過節能效益分享方式收回投資和獲得利潤。2020年，公司收購整合各省分散的配網節能項目，目前已成為國網旗下唯一的配網節能平臺，在運節能項目已覆蓋全國20個省、市、自治區。

財報顯示，2023Q1-Q3公司實現營收27.36億元，同比-0.15%，歸母凈利潤4.46億元，同比-28.13%，分季度來看，2023Q3實現營收10.19億元，同比+5.78%，歸母凈利潤1.88億元，同比-13.13%。

分析認為，2023Q3業績受所得稅費用增加、投資收益下降等因素影響較大。2023Q1-Q3，毛利率為23.10%，同比-3.05pct，凈利率為16.32%，同比-6.35pct，主要是23H1電網運營毛利下滑和配網節能更正所得稅導致費用增加；2023Q3，毛利率為24.56%，同比+2.59pct，凈利率為18.43%，同比-4.01pct，主要是受項目免稅期逐漸到期，享受減免額減少影響，所得稅費用增長至4486萬元（去年同期僅為3550萬元），以及參股公司重慶市新嘉南建材有限責任公司生產線停產檢修以及市場價格降低導致凈利潤減少，權益法核算的投資收益下降至175萬元（去年同期為333萬元）。根據2022年年報，2023年資本開支計劃達12.18億元，疊加2022年未完成的資本開支，未來配網節能業務反轉在即。

已有近百年發展歷史的明星電力

明星電力是一家主營電力、自來水生產與供應，產業涉及綜合能源開發建設和運營、電力與自來水工程設計與建設、酒店服務、燃氣和礦產資源開發等的央企控股上市公司。

公司源于1926年官紳合辦的明星電燈公司。1988年4月29日注冊成立遂寧電力股份有限公司，注冊地為四川省遂寧市。1993年2月更名為四川明星電力股份有限公司。1997年6月27日，經中國證監會批準，在上海證券交易所上市流通。公司總股本421,432,670股，控股股東為國網四川省電力公司。

公司起源于1926年官紳合辦的明星電燈公司。1959年建成遂寧縣龍鳳水電站，1962年8月成立遂寧縣龍鳳水電廠，1984年更名為遂寧縣電力公司。

1988年經四川省人民政府批準進行股份制試點改革，注冊成立遂寧電力股份有限公司。

1993年更名為四川明星電力股份有限公司。1997年于上交所上市。經過重組，于2007年成為國網四川省電力公司的控股子公司。

公司共設15個職能部室和5個業務支撐中心、5個分公司，下轄7個全資子公司，1個合營公司。公司供電區域為遂寧市船山區、安居區，2022年售電量40.49億千瓦時，2023年上半年，完成售電量20.70億千瓦時，同比增長13.82%。公司供區內擁有水力發電站4座、機組15臺，裝機容量11.558萬千瓦，年均發電能力約5.4億千瓦時，2022年實現自發上網電量5.82億千瓦時，2023年上半年自發上網電量2.01億千瓦時，同比下降19.28%。公司供水區域為遂寧市城區，擁有自來水廠4座，總生產能力22.5萬噸/日，2022年售水量4771.52萬噸，2023年上半年售水量2324.10萬噸，同比增長2.18%。

西昌電力：因來水偏枯預計2023年轉虧

西昌電力前身是四川省電力局西昌電業局所屬的地方電網，1980年經國家電力工業部批準劃轉回地方成立的“涼山州西昌電力公司”。

公司以自發、自供為主，縣、鄉電廠并網與國家大電網聯網運行的四川省涼山州屬骨干電力企業。1994年3月，經四川省體改委[川體改（1994）183號]批準，涼山州西昌電力公司進行股份制改革試點，于1994年6月18日注冊成立四川西昌電力股份有限公司。

西昌電力于2002年5月30日在上海證券交易所上市。現下設17個職能部門，5個分公司。擁有下屬2個全資子公司，4個控股子公司。

公司集發輸配售為一體，以110kV電壓等級為主干網架，在西昌、鹽源分別通過110kV經螺線、110kV瑤南線、220kV木鹽線分三個片區與國家電網并網運行。供電區域主要是西昌市城區及其周邊地區，直供區覆蓋人口約70余萬，與金陽、昭覺、普格等3縣電力公司聯網躉售。現有變電站18座（其中220kV1座，110kV12座，35kV5座），220kV開關站1座，變電容量118.75萬千伏安。

公司自有和控股水力電站8座，權益裝機容量24.55萬千瓦，控股光伏電站1座，權益裝機容量3.6萬千瓦，網內還有82座并網水電站，總裝機容量54.85萬千瓦。擁有庫容為1470萬立方米的季調節水庫一座。

近期，西昌電力發布公告稱，經財務部門初步測算，預計公司2023年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4436萬元，較上年同期4518萬元相比，將出現虧損。

對于虧損原因，西昌電力解釋稱：一是控股子公司固增公司康塢電站受流域來水較多年平均偏枯、電網送出能力受限、上游水庫階段性蓄水保供影響，同時電站投運，折舊費用、財務費用增加，同比增加虧損約6777萬元；二是受網內電站來水偏枯的影響，自有電站發電上網電量同比下降25.67%，網內小水電發電上網電量同比下降21.87%，外購大網電量同比增加46.59％，導致購電成本增加，影響供電環節凈利潤減少約3849萬元。

遠光軟件：國網數科旗下唯一上市企業

遠光軟件成立于1998年，公司控股股東為國家電網全資子公司國網數字科技控股有限公司，實際控制人是國務院國資委。

公司設有北京、珠海雙總部，建有4大研發中心、1個博士后科研工作站、遠光研究院及前沿技術實驗室，擁有12家下屬公司，以及遍布全國的35個分支機構。公司始終以先進的信息技術、能源技術等核心技術為根本動力，聚焦“大云物移智鏈”等新技術應用研發，精研軟硬一體化應用，在數字企業、智慧能源、信創平臺和社會互聯等領域為廣大客戶提供優質的產品和服務。

公司專注大型集團企業管理信息化逾30年，在能源電力、航天航空、高端裝備、冶金冶煉、制造、金融、醫療衛生、軌道交通等行業服務了眾多集團企業，在能源電力行業企業管理軟件領域長期處于領先地位。

作為民族軟件品牌，公司高度重視自主可控，始終堅持自主創新，連續多年研發投入占營收比重超20%，并與國內外知名企業、機構、高校建立了密切的戰略合作聯盟，連續6度榮獲“可靠企業核心軟件品牌”。

2019年國網數科控股后，國網平臺優勢與公司產品優勢進一步融合，公司已經協同參與了網上國網市場化售電e助手、代理購電服務專區、電力市場售電服務平臺等項目。

機構預計，國網“十四五”期間智能化總投資占比有望達14%，總值突破3000億，加上南網整體智能化投資有望突破4000億元。國網數科在變更業務范圍后成為國網布局能源數字轉型的最核心企業。一方面，公司是國網數科旗下唯一上市企業，2019年開始協同數科布局能源數字化業務；另一方面，公司深耕電力行業多年，核心集團管理及“智能+”業務完美契合電力信息化發展需求。雙管齊下公司有望在能源數字化的過程中率先、充分、長期受益。

寫在最后

作為全球最大的公用事業企業，也是具有行業引領力和國際影響力的創新型企業，國家電網位列2023年《財富》世界500強第3位，連續19年獲國務院國資委業績考核A級，連續11年獲標準普爾、穆迪、惠譽三大國際評級機構國家主權級信用評級（標普A+、穆迪A1、惠譽A+），連續8年獲中國500最具價值品牌第一名，連續6年位居全球公用事業品牌50強榜首。