近日，上交所官網顯示，科創板擬上市公司浙江帕瓦新能源股份有限公司（以下簡稱：帕瓦股份）審核狀態已更新為“提交注冊”。

招股書顯示，帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售。該公司主要產品用于鎳鈷錳三元正極材料的制造，最終應用于新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。

此次IPO，帕瓦股份擬募資15.09億元。其中，12.59億元用于年產4萬噸三元前驅體項目、2.5億元用于補充流動資金。

單晶型NCM三元前驅體成營收主力

招股書顯示，2019年至2021年，帕瓦股份營業收入分別為5.37億元、5.79億元、8.58億元；凈利潤分別為0.20億元、0.41億元、0.83億元；經營活動產生的現金流量凈額分別為0.67億元、0.37億元、-2.41億元，該公司凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額差額較大。

帕瓦股份主要產品為鋰離子電池NCM三元正極材料前驅體（分為單晶型與多晶型）。從收入構成來看，《科創板日報》記者注意到，在2019年之前，帕瓦股份以多晶型NCM三元前驅體收入為主。其中，2018年，該公司多晶型NCM三元前驅體營收為5億元，占比78.46%。

而自2019年起，該公司逐漸以單晶型NCM三元前驅體收入為主。2019年至2021年，帕瓦股份單晶型NCM三元前驅體營收分別為：4.08億元、4.79億元、6.84億元；分別占比達76.41%、83.70%、80.19%，整體表現相對平穩。

報告期內，帕瓦股份研發費用分別為1838.89萬元、2687.76萬元、3207.01萬元；分別占營業收入的3.42%、4.64%、3.74%。

產能方面，帕瓦股份NCM三元前驅體產能分別為7952.84噸、7960.85噸、11548.75噸；產能利用率分別為90.86%、92.20%、87.81%。

隨著新能源汽車長續航里程方向發展，進一步提升了高能量密度動力電池的市場需求，從而帶動三元正極材料前驅體高鎳化的發展。

帕瓦股份方面表示，在三元前驅體的最終三大應用領域新能源汽車行業、消費電子電池行業、儲能行業中，該公司產品主要目標市場為新能源汽車市場。

主要客戶集中度高、或存被大客戶替代風險

2019年至2021年，帕瓦股份前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為88.93%、96.39%、89.89%。其中，該公司來源于杉杉能源、廈鎢新能的銷售收入占營業收入的比例為75.99%、74.35%、76.09%，主要客戶集中度高。

2021年末，帕瓦股份進入寧德時代供應鏈，并向寧德時代控股公司湖南邦普、廣東邦普供應單晶型NCM5系三元前驅體產品。

記者注意到，帕瓦股份主要客戶杉杉能源、廈鎢新能也自產三元前驅體。這也意味著，帕瓦股份或存在被大客戶替代的風險。而該情況也受到了上交所關注。

對此，帕瓦股份方面在問詢函中回復表示，該公司主要客戶廈鎢新能和杉杉能源主要從事三元正極材料的生產、銷售，自有三元前驅體產能、產量均較低，且自產三元前驅體主要用于自用。報告期內，廈鎢新能、杉杉能源外購三元前驅體數量總體呈增長趨勢，且外購比例總體維持在較高水平。

當前，擴產成為帕瓦股份所面臨的主要待解難題。其在招股書中坦言：“公司目前產能有限，為廈鎢新能和杉杉能源供貨后，余下產能難以承接其他大型客戶的訂單。”

從此次募投項目來看，目前，帕瓦股份“年產4萬噸三元前驅體項目”尚未完成環境影響評價，該項目實施仍存一定不確定性。

從股權結構來看，截至招股說明書簽署日，兆遠投資直接持有帕瓦股份19.84%股份，張寶直接持有帕瓦股份13.69%股份，兩者為該公司控股股東；王振宇、張寶為帕瓦股份共同實際控制人。其中，王振宇通過兆遠投資間接持有帕瓦股份19.64%股份，通過展誠建設、展誠投資間接持有帕瓦股份0.18%股份，合計間接持股19.82%。