12月12日晚，光伏玻璃巨頭亞瑪頓突然發布公告稱，公司擬向壽光靈達、壽光達領等在內的交易對方收購鳳陽硅谷智能有限公司（簡稱“鳳陽硅谷”）100%股權，并募集配套資金。收購完成后，硅谷智能原關聯股東持有的公司股權分3年按業績承諾的比例解禁。預計本次交易涉及的金額將達到重大資產重組的標準，自12月13日（星期一）開市時起開始停牌。

事實上，鳳陽硅谷智能原本就是亞瑪頓的全資子公司。但在2020年7月突然發生了股權變更，亞瑪頓將股份分別轉讓給了壽光達領（85%）和壽光零達（15%），在此后的一個月里，又發生了多次股權變更，直到今年3月，股權結構才變為壽光零達持有63%，壽光達領持有8.49%。此次亞瑪頓選擇重新回購股權，主要還是為了解決困擾其多年的盈利困境問題。

上市后餡入盈利困境

2004年，國內的光伏產業方興未艾，作為玻璃工程師的林金錫敏銳地關注著行業的動態。他發現，如果把太陽能光伏玻璃受光面的反射率降到最低，能讓陽光最大程度地透過玻璃直接照射在電池片上，那將對組件功率的提升提供極大地的幫助。針對這一構想，他展開了充分的調研和考察，發現市場上還沒有什么技術和辦法能運用到這一領域，這是個全新的概念。

兩年后，經過成千上萬次的失敗再爬起之后，林金錫成功地在市場上推出了國內唯一自主研發、完全擁有自主知識產權的第一代太陽能光伏減反射鍍膜玻璃產品。這一年，亞瑪頓也隨即在江蘇常州市正式成立。

憑借著這一產品，亞瑪頓一舉打破了曾被法國圣戈班、英國皮爾金頓（后被日本板硝子收購）、日本旭硝子、日本板硝子四巨頭壟斷的光伏玻璃市場，并在短短五年間實現了快速裂變式發展，成功于2011年10月13日在深交所上市。沒想到上市后的亞瑪頓，經營業績并沒能實現快速增長，反而多次出現下滑。財報數據顯示，2012年至2014年，亞瑪頓凈利潤連續四年下降，2015年有所反彈，2016年、2017年又是連續兩年大幅下降，2017年還虧損0.23億元，2018年大幅扭虧，盈利0.79億元，同比增長444.61%。但在2019年，再度陷入虧損，虧損金額為0.97億元。

擺脫困境多領域布局

為了扭轉不利的經營局面，亞瑪頓這些年做了很多嘗試。

2012年，為了緩解補貼退坡下的盈利壓力，也為了推廣2.0mm及以下超薄光伏玻璃，亞瑪頓開始布局下游，生產組件。不過由于企業規模較小、缺乏垂直一體化產業鏈的支持，亞瑪頓的組件產品在市場上很難與一線廠家一較高下。財報數據顯示，2017年到2020年上半年，亞瑪頓光伏組件（主要是超薄雙玻組件）營業收入分別為6.41億元、7.37億元、2.21億和0.49億元；毛利率分別為10.32%、2.52%、2.01%和0.61%，呈持續下滑態勢。

2014年4月，為了進一步完善產業鏈，亞瑪頓又開始進軍終端太陽能電站業務。盡管光伏電站毛利率通常達50%以上，但百兆瓦7億元左右的建設成本，也極大地侵蝕了光伏電站的利潤，特別是隨著光伏補貼加速退坡，以及組件價格的下滑，亞瑪頓的資金壓力日益凸顯。

2017年起開始，為了緩解資金壓力，亞瑪頓開始出售光伏電站。截至到2020年年報，亞瑪頓自有電站項目還剩5個，合計裝機量90.59MW，只相當于高峰期的30%；截至到2020年底，亞瑪頓發電業務收入1.34億元，相較于2017年下降28%，占收入比重下降至7.4%（2017占11.6%），資產負債率由2017年的54.94%下降至2020年的41.84%，實現了輕裝上陣。

為了擺脫盈利困境，2018年，亞瑪頓還涉足樂電子玻璃及顯示器件領域，不過業績慘淡。財報顯示，2018年、2019年和2020年上半年，亞瑪頓的電子玻璃及顯示器板塊分別實現營業收入0.074億元、0.23億元和0.042億元，毛利率分別為-160.63%、-29.66%和-56.86%。

2019年年底以來，BIPV興起，亞瑪頓適時而動，計劃募資1.34億元投產4條BIPV防眩光鍍膜玻璃智能化深加工建設項目。不過在業內人士看來，BIPV是國內光伏市場培育的又一增長點，但是基于成本和標準等瓶頸問題，目前仍有點“雷聲大，雨點小”。

收縮戰線主攻原片

新開辟的業務業績不理想，在主業光伏玻璃方面，亞瑪頓的毛利率近幾年始終徘徊在10%以下，與主要競爭對手福萊特等相比，差距高達20%左右。出現這樣問題的原因，是過度依賴外購原片。

根據亞瑪頓年報數據披露，在光伏玻璃深加工環節中，原材料（包括玻璃原片）及制造費用占成本的95%左右，因此過于依賴外購造成公司毛利率通常位于6-11%之間，且波動較大，與公司本身技術實力不匹配。

為了擺脫依賴外購原片的狀況，自2020年起，亞瑪頓通過控股子公司鳳陽硅谷逐步投產了3座日熔量650噸的窯爐。其中，第一座窯爐于2020年4月投產，第二做窯爐于2021年5月點火，第三座窯爐于2021年9月全部投產，三座窯爐能滿足亞瑪頓80%左右的原片需求，剩余20%的原片需求仍將外購。

根據亞瑪頓公告，鳳陽硅谷尚有四座1000噸日熔量窯爐建造指標，將會陸續進行建設。同時，亞瑪頓將在鳳陽硅谷三座窯爐投產后擇機啟動并購計劃，將鳳陽硅谷并入上市公司。文章開頭提到的12月12日晚的公告，說的就是此事。針對此次收購，亞瑪頓稱，預計在不超過10個交易日的時間內披露本次交易方案，即在2021年12月27日前按照規定要求披露相關信息。若未能在上述期限內召開董事會審議并披露交易方案，最晚將于2021年12月27日開市起復牌并終止籌劃相關事項。

諸多努力之后，財報數據顯示，2020年，亞瑪頓實現營業收入18.03億元，同比增長52.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.38億元，上年同期為凈虧損9705.37萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤7195.67萬元；基本每股收益0.86元。

2021年前三季度，實現營業總收入14.1億，同比增長22.5%；實現歸母凈利潤4047.6萬，同比下降43.7%；每股收益為0.2元。在2021年還有十幾天即將收尾的階段，亞瑪頓能否再次擺脫營收困境，此次并購干系重大。平心靜氣，等待結果！