我們在臺灣會見了賽維LDK太陽能高科技有限公司的CFO賴坤生(Jack Lai)，以下是我們從此次會晤中得到的主要信息。

　　賽維LDK預計日本發生的地震和海嘯不會對公司在日本的業務產生重大影響，因為公司的主要客戶都來自于日本中部。然而同時，公司并未從其日本客戶方面得到任何具體的最新消息，這些客戶中的一部分與住友商事株式會社具有購銷關系。在多晶硅的供應方面，日本的總供應能力為3萬噸。賽維LDK預計2萬噸的多晶硅供應可能受到影響，剩余1萬噸的供應應該保持正常。

 　　賽維LDK的目標是將其多晶硅產能提高至18000噸，預計至2011年底，每公斤多晶硅生產成本為30美元；公司還預期在同一時期將晶體硅薄片的產能提高至3.6GW，太陽能組件產能提高至2.6GW。此外，賽維LDK計劃在今年2季度末將其在合肥的光伏電池產能提高1.2GW。公司預計2011年全球對光伏產品的需求為19-20GW，其中11GW的需求是來自歐洲。

　　賽維LDK預計來自國家開發銀行全資持有的國開金融有限責任公司的投資將于本月底完成，這將為其多晶硅業務分拆上市掃清障礙。上市之后，賽維LDK從被拆分的公司采購多晶硅的價格將以現貨價格為準。國家發展銀行的投資有3個目標領域：1)臺灣\香港以及境外的收購；2)海外廠房建設；3)國內和國際太陽能項目。

　　在定價趨勢方面，賽維LDK預計至今年2季度，太陽能組件價格為1.65-1.70美元/W，光伏電池價格為1.25美元/W，晶體硅薄片價格為0.85-0.80美元/W。公司還預計多晶硅的合約價格和現價在2季度分別為55-65美元/公斤和80-90美元/公斤，公司大部分多晶硅供應來源于合約。

　　目標價格和風險因素

　　我們14.50美元的目標價格是基于企業價值(PE)和息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)比率的6倍，該值為亞洲光伏上游企業PE/EBITDA比率的85%，這些企業包括Renesola、中美矽晶制品股份有限公司(Sino-American SiliconProducts Inc)、保利協鑫能源控股有限公司(GCLPoly)。我們認為賽維LDK該倍數低于同類企業是合理的，原因為1)賽維LDK的成本結構競爭力不如同類企業；2)執行風險：公司向產業鏈下游擴張的過往記錄并不多；3)公司杠桿率高，流動性具有潛在風險。如果賽維LDK進一步推遲其多晶硅生產或全球需求低于預期，我們認為使該股將會低于我們的目標價格。