今年以來，國資在頻繁“拿下”風電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。

最新的例子是，風電主軸生產(chǎn)商金雷股份（SZ：300443），引援山東財金集團，風電設(shè)備生產(chǎn)商泰勝風能（SZ：300129）引入廣州凱得投資有限公司（下稱“凱得投資”）。

兩家企業(yè)不約而同選擇了“嫁入”擁有深厚國資背景的新股東。山東財金集團的最終實控人為山東省財政廳控股企業(yè)，而凱得投資最終實控人則為廣州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會。

如果將時間線拉長看，“賣身”國資似乎已成風電制造企業(yè)的潮流，通裕重工（SZ：300185）、天能重工（SZ：300569）以及恒潤股份（SH：603985）較早前也曾公布股轉(zhuǎn)計劃。

通裕重工與天能重工先后成為珠海港集團（下稱“珠海港”）先進制造板塊的重要成員，而擁有生產(chǎn)7.0MW及以上海上風電塔筒法蘭的恒潤股份，則引入了濟寧城投控股有限公司（下稱“濟寧城投”），珠海港及濟寧城投背后分別站著珠海市國資委與濟寧市國資委。

國資成為上述風電上市公司實控人后，對企業(yè)發(fā)展究竟會產(chǎn)生哪些影響？風電行業(yè)的發(fā)展方向又在哪里？

引援國資，行業(yè)內(nèi)卷的必然

“雙碳”目標指引下，我國提出“構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)”。作為與光伏、抽水蓄能同樣成熟，且商業(yè)化較高的能源形式，風電也在政策利好帶動下，迎來發(fā)展的黃金時代。

數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，全國風電新增并網(wǎng)裝機1084萬千瓦，其中，陸上風電新增裝機869.4萬千瓦、海上風電新增裝機214.6萬千瓦；全國風電累計裝機達到2.92億千瓦，其中，陸上風電累計裝機2.81億千瓦，海上風電累計裝機1113.4萬千瓦。此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年1-6月，央企風電招標累計容量約23.1GW，該數(shù)據(jù)已接近2020年全年的風機采購量。

伴隨著裝機量與采購量的大幅提升，風電產(chǎn)業(yè)鏈各制造企業(yè)訂單也迎來了爆發(fā)式增長，業(yè)績大幅提高。以金雷股份和泰勝風能為例，兩家企業(yè)上半年凈利潤紛紛預(yù)增。其中，金雷股份預(yù)盈利2.6億元至2.8億元，泰勝風能預(yù)盈利1.50億元至1.84億元。

不過，與賽道升級相伴而生的則是內(nèi)卷焦慮。面對資本抱有的高期待，風電企業(yè)的內(nèi)卷壓力在逐漸增大。經(jīng)過多年奮斗，這些企業(yè)的實控人終于實現(xiàn)了上市，但激烈市場競爭中，缺少“靠山”下生存起來依然非常艱難。

通裕重工、天能重工、恒潤股份以及金雷股份等民營企業(yè)，選擇引入國資成為實控人，是應(yīng)對行業(yè)競爭內(nèi)卷的不得已之舉，而通過“嫁入豪門”也實實在在收獲了好處。

以通裕重工為例，其實控人變更為珠海港集團后，不僅通過定增協(xié)議募集到了約9.44億元資金，優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)，還為公司節(jié)省了每年高達5000萬元以上的財務(wù)費用。

此外，在2020年年報中，通裕重工還表示，憑借國有控股的資信優(yōu)勢，融資團隊與各大合作銀行經(jīng)過多輪談判協(xié)商，截至2020年底，通裕重工所有合作銀行的新增貸款利率，均已降到基準利率及以下；而通過與珠海港集團旗下子公司在融資租賃、商業(yè)保理、供應(yīng)鏈金融等實體產(chǎn)業(yè)配套融資方面開展合作，通裕重工的現(xiàn)金流情況也得到了極大改善。

由此可見，引入國資確實益處多多。反過來講，這些企業(yè)的競爭對手們——那些依舊選擇單槍匹馬的企業(yè)，在市場競爭中的地位會很不利。與其這樣，不如早日找好“靠山”，尋求更好發(fā)展。

國資入主，股東、企業(yè)的多贏

民營風電企業(yè)集體選擇委身國資，亦受到多重現(xiàn)實因素的影響。華夏能源網(wǎng)注意到，除金雷股份外，上述引入國資控股的風電民營企業(yè)，或多或少也都承受著自身的壓力。

華夏能源網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2020年底，通裕重工、天能重工、恒潤股份以及泰勝風能的平均負債率為52.45%。比較之下，通裕重工與天能重工的負債率均高于同行平均值，尤其是天能重工的負債率，高達67.63%。

值得注意的是，天能重工的資產(chǎn)負債率還呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢。其中，天能重工在2020年年報中披露，受短期借款及長期借款增加的影響，僅財務(wù)費用就高達1.15億元，與去年同期相比增幅高達115.32%，同期公司凈利潤僅為4.28億元。

從財務(wù)角度看，國資入主成為實控人無疑是雪中送炭。正如前文提及的通裕重工案例，國資的入局會大大優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

從國資角度分析，入股民營風電企業(yè)則是結(jié)合自身發(fā)展定位的順勢之舉。以珠海港集團入股通裕重工、天能重工為例，該投資選擇符合其確定的綠色能源、先進制造的產(chǎn)業(yè)定位。

資料顯示，珠海港控股集團有限公司是珠海市組建的大型國有獨資企業(yè)，旗下?lián)碛邢聦?83家公司。作為珠江西岸地區(qū)最大的港航企業(yè)和國家5A級綜合服務(wù)型物流企業(yè)，珠海港集團經(jīng)營的珠海港口總吞吐量過億噸，集裝箱吞吐量增速，近年來也一直穩(wěn)居全國港口，乃至全球前列。

目前，珠海港集團的業(yè)務(wù)涵蓋港航物流、能源環(huán)保、先進制造及港航金融四大板塊。而近期實現(xiàn)控股的通裕重工和天能重工，目前已成為其先進制造業(yè)板塊的重要拼圖。

從股東角度來講，國資入主有助于優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，為其今后發(fā)展掃清內(nèi)部障礙。以泰勝風能為例，其股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)小而散的特點。截至2020年底，泰勝風能持股最多的柳志成持有5815.86萬股，占公司總股本的比例僅為8.09%。泰勝風能的實控權(quán)掌握在以柳志成、黃京明、夏權(quán)光、張錦楠、張福林組成的一致行動人團隊手中。

泰勝風能此前過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，無疑是不利于公司重大決策。此外，股東率性減持也不利于公司的市值管理。隨著泰勝風能實控權(quán)轉(zhuǎn)交給有國資背景的凱得投資，泰勝風能股權(quán)小而散的結(jié)構(gòu)也將得以重塑。

綜上所述，風電制造企業(yè)集體委身國資，既有著長遠發(fā)展的考量，也有著現(xiàn)實因素的倒逼。然而，從預(yù)期效果來看，國資進駐民營風電企業(yè)，最好的結(jié)果是多方共贏。國資完成了產(chǎn)業(yè)布局，民企解決了生存危機，股東賺得現(xiàn)金離場，而風電賽道也在轉(zhuǎn)股過程中完成了升級，若如此，當是幸事一樁！