5月27日，路透社援引知情人士的消息稱，大眾正在就收購安徽江淮汽車集團50%股份展開最后階段的洽談。

此次收購額至少為35億元人民幣，或將是中國電動汽車領域最大的并購交易。

本文來源：微信公眾號 電動公會 ID：ddgh77 作者：金不換

該知情人士透露，大眾集團還將成為國軒高科的最大股東，上述兩項交易最早將于5月29日正式宣布。

截至發稿時，大眾、江淮和國軒高科均未予置評。

這一波收購消息并非空穴來風。

江淮汽車和國軒高科是安徽省新能源領域的兩大豪門，且都與大眾汽車有著密切聯系。

自大眾與江淮成立合資公司之后，便實現了共線生產，甚至還共享了包括國軒高科在內的一部分零部件供應商，對于大眾來說，國軒高科非常值得信任，如果要在中國收購一家電池制造商，其是不二之選。

2019年4月，國軒高科就曾透露，正在與“一線國際品牌”洽談合作，但是由于簽訂了保密協議，并沒有透露更多細節。

當時外界就傳大眾汽車將入股國軒高科，放出消息當日，國軒高科股票瞬間直線拉升漲停。

今年1月17日，國軒高科被大眾收購的消息再次被爆出。有媒體報道稱，大眾汽車將收購國軒高科的20%股份。

按照國軒高科當時28億美元的市值計算，大眾收購價約為5.6億美元。交易完成后，大眾將成為國軒高科的第二大股東，僅次于國軒高科創始人李縝旗下持股25%的珠海國軒貿易有限責任公司。

三個月后，大眾汽車收購國軒高科一事更進一步。

4月21日，有媒體報道稱，大眾汽車收購國軒高科股權已獲董事會批準，將通過定向增發及股權轉讓的方式入股國軒高科，入股的比例提升至30%，價值7.4億美元。收購完成后，大眾汽車將成為國軒高科的第一大股東，并計劃在未來三年內成為控股股東。

從2019年4月國軒高科放出將被大眾汽車收購的消息至今，國軒高科股價累計漲幅已經超過了50%。

不過，兩家企業始終沒有具體收購實錘。

直到5月20日，國軒高科發布停牌公告，稱正在籌劃股權轉讓事宜，擬向戰略投資者轉讓其持有的部分公司股權，可能導致公司第一大股東及實際控制權的變更。

而這個“戰略投資者”最大可能就是與其曖昧了一年多的大眾汽車。

作為江淮汽車的重要電池供應商，國軒高科與大眾汽車的關系對江淮汽車的影響不言而喻。

在股市一直不太引人關注的江淮汽車，分別在5月20 日、5月21日、5月22日、5月26日、5月27日連續錄得5個漲停板。截至發稿，6個交易日股價累漲逾50%，總市值達到144億元。

而這股持續上漲的勢頭，一方面源于國軒高科的停牌公告；另一方面是江淮汽車放出“引入戰略投資者”的消息。

在國軒高科宣布停牌的第二天，江淮汽車發布公告稱，控股股東江淮控股正在“籌劃引進戰略投資者”，引進的戰略投資者不涉及本公司控制權的變更，目前尚未形成最終方案，尚存在重大不確定性。

這是一則內容不太明朗的公告，對戰略投資者的信息只字未提，即便如此，江淮汽車的股價還是受其利好連錄幾個漲停板。

因為外界均猜測，江淮此次引進的投資者十有八九也是大眾汽車。

去年4月就有消息稱，大眾汽車正尋求收購江淮汽車的大量比例股權，并已經雇傭高盛銀行作為顧問。

對于這一傳聞，江淮和大眾方面都未直接否認，僅回應稱“雙方一直就如何進一步深化合作進行探討”。

后來，國軒高科和大眾汽車之間的牽扯，再次加深了大眾入股江淮的“傳聞”。

大眾汽車想在中國大舉進軍新能源，已是路人皆知的事兒了。

2017年6月1日，在中德兩國總理的見證下，江淮與大眾正式簽署合約，雙方將合資成立江淮大眾汽車有限公司，專注于新能源汽車的研發、生產和銷售。

彼時業內一片嘩然，因為這已是大眾汽車在國內的第三家合資公司，而在1994年印發的《汽車工業產業政策》中，明確指出國外車企在中國的合資公司不得超過兩家。

然而，聲勢浩大的江淮大眾始終沒能在市場泛起浪花，首款車型思皓E20X在下線一年多后，才在2019年底真正上市，但應者寥寥。

無論是研發、生產還是市場，合資公司的表現都與大眾最初的預期相去甚遠。

大眾進軍中國新能源汽車市場之心不死，為了掌握話語權，其萌生了在中國收購一家動力電池企業的想法，所以才有了后來與國軒高科的收購傳聞。

不過大眾也很清楚 ，要想打入中國市場，光靠一家動力電池廠商顯然是不夠的，還必須控制一家有實力的新能源車企，而與其有著長久合作的江淮是個不錯的選擇。

作為國內較早從事新能源汽車開發的車企，江淮汽車一度沖到國內新能源汽車排名前五，然而因為品牌與技術的差距，使得江淮汽車與比亞迪、上汽等車企逐漸拉開了差距，新能源汽車銷量也日漸滑落，甚至成為了蔚來汽車的代工廠。

2019年江淮汽車純電動汽車銷量已經從十幾萬的巔峰，跌落到只有5.8萬輛。

即便如此，江淮汽車也依然有著新能源汽車的先發優勢，這也就招來大眾的青睞，在與其合資成立新能源汽車公司后，有了大眾的品牌與技術加持，江淮汽車后來推出的嘉悅也讓其再度揚眉吐氣。

當然了，江淮汽車手中還握有大量新能源積分，而大眾雖然也有新能源汽車，但與它龐大的燃油車銷量相比，難以填補巨大的新能源積分缺口，因此江淮汽車的新能源汽車積分，就變得越發有價值了。

這也是大眾看上江淮汽車的重要原因之一。

對于江淮汽車來說，引入一家有資金實力的投資者，對其解決現階段的困境也是非常必要的。

從江淮汽車近幾年的經營業績來看，其發展可以說相當艱難。2017年、2018年連續兩年出現虧損，分別為-1.946億元、-6.345億元。

按照相關規定，連續3年凈利潤虧損的上市公司將存在很大的退市風險。

2019年，江淮汽車終于扭虧為盈。然而扭虧的原因并不是企業轉型的成功，而是得益于政府的補貼，2019年江淮汽車扣非凈利潤依然為-9.78億元。

江淮汽車2019年全年銷量為16萬輛，這個數字不過是大眾汽車在國內一個月的銷量。

2020年一季度，江淮汽車營收同比下滑37.68%，凈利潤虧損3.56億元，同比大跌650.70%。

雖然江淮汽車表示，業績不佳是受疫情影響公司汽車銷量下滑所致，但也可以看到，在汽車行業下行趨勢下，江淮汽車是跟著加速下跌的。

在汽車行業恢復期的當下，虧損多年的江淮顯然亟需一大筆資金匯入，在保障公司更好運營的同時，也是出于對其“二次混改”的需要。

早在2014年，江淮就曾進行過一次混改。

當時，江淮汽車通過向當時的控股股東江汽集團以發行股份的方式反向吸收合并了江汽集團，交易對價約為64.12億元。

在此之前，2013年底，江汽集團已經引入建投投資和實勤投資兩位外部投資者，前者為央企，后者則代表管理層持股，兩者持有江汽集團近3成股份。

而江淮汽車通過反向吸收合并江汽集團，成功為自己引入了這兩家外部投資者，建投投資成為江淮汽車第二大股東，實勤投資為其第九大股東。

不過，江淮汽車的首次混改效果并不理想，在激烈的市場競爭中逐漸被邊緣化，從上述其近年來的業績就可窺見一二。

在大眾入股江淮傳聞愈演愈烈時，5月25日，江淮汽車拋出了一份大股東減持計劃，持股5%以上建投投資計劃減持江淮汽車股份比例不超過2%。

這一操作也被外界認為是江淮汽車為新晉投資者大眾汽車的入股“騰地兒”。

目前，江淮汽車的控股股東江汽控股持股25.23%，若大眾收購其50%的股份，將間接持有江淮汽車12.6%的股份。

無論大眾是否持股江淮，憑借江淮與國軒的技術基礎與協同效應，大眾汽車打開中國新能源市場的意圖已十分明顯。

而大眾-國軒-江淮的新體系也正在顯現。