事件：

申能股份發布簡式權益變動報告書，長江電力持股比例達到5%，達到舉牌。

投資要點：

獲電力產業資本舉牌，看好公司長期發展前景。公告顯示，長江電力自2019 年8 月1 日起至2020 年2 月5 日，合計買入公司總股本的5%股份，增持價格區間為5.08~5.96 元/股。基于對公司經營理念、發展戰略的認同，以及對上市公司未來發展前景的看好，從而進行該投資行為。長江電力在未來12 個月內擬繼續增持申能股份不低于100 萬股。截至目前，長江電力在境內外擁有湖北能源(3.670, 0.04, 1.10%)、廣州發展(5.730, 0.04, 0.70%)、三峽水利(7.310, 0.13, 1.81%)、川投能源(8.820, 0.09, 1.03%)、國投電力(7.870, -0.05, -0.63%)、上海電力(7.010, 0.05, 0.72%)、桂冠電力(4.590, 0.02, 0.44%)達到或超過該上市公司已發行股份的5%。我們認為，長江電力擁有的三峽電站、向家壩電站發電外送至上海，與申能股份共同服務上海用電市場，長期看具有合作空間。

2019 年煤價下跌、增值稅稅率下調提升公司火電盈利能力。截至2019 年底，公司控股裝機容量為1145.83 萬千瓦，同比增加12.32%。其中：煤電705 萬千瓦，占61.53%；氣電342.56 萬千瓦，占29.90%；風電75.90 萬千瓦，占6.62%；光伏發電22.37 萬千瓦，占1.95%。2019 年公司燃煤發電完成306.80 億千瓦時，同比減少4.4%。2019 年上海市電煤價格指數平均為529 元/噸，同比下降11.87%。2019 年公司控股發電企業上網電價均價0.409 元/度（含稅），較2018 年含稅電價下降0.001 元/度。綜合考慮增值稅稅率下調、煤價下滑，預計公司2019 年煤電盈利能力顯著提升。

擴大清潔能源裝機占比，延伸油氣勘探上游能源業務布局。2018 年，公司先后成立了青海、內蒙古新能源子公司和新能源福建籌建處。其中2019 年11 月、12 月青海公司收購格爾木三個風電項目合計150MW、平泉兩個光伏項目合計40MW。12 月全資子公司上海申能新能源收購榆林100MW 風電項目。公司通過收購、自建，新能源裝機持續提升，2019年新增風電裝機26.2 萬kW、光伏裝機3.95 萬kW。截至2019 年末，公司風電、光伏新能源裝機合計占比8.57%。公司2018 年獲新疆柯坪南油氣項目勘探權，截至2019 年6月已完成三維地震采集，接下來公司將著重開展數據處理解釋工作，根據數據處理結果與分析計算確定井位坐標并擬實施鉆探井作業。近年來公司擴大風電、光伏、抽蓄電站等清潔能源占比、延伸上游能源勘探業務，持續完善能源全產業鏈布局。