今年迄今，成長周期性行業——光伏行業股價持續波動，但表現亮眼：光伏指數累計上漲28.6%，漲幅超出上證指數19.9%，個股漲幅則在40%-50%不等。
華納證券分析師陳曉在本周最新研報中認為，考慮到光伏行業潛力巨大、行業需求逐季向好，下半年是行業業績、 估值雙重修復的階段，板塊有望迎來業績估值戴維斯雙擊。

標的方面，上述分析師建議關注光伏板塊龍頭企業隆基股份、通威股份；建議關注國內搶裝受益、海外市占率提升、布局光儲業務的細分賽道隱形冠軍陽光電源；建議關注輔材龍頭福萊特、福斯特。

行業潛力巨大，看好未來30年持續增長

研報指出，過去5年，光伏行業新增裝機依然保持高增速，行業仍處于快速成長期。

單看國內，2020年是平價前的最后一年，政策相對友好，預計今年國內新增裝機將恢復高速增長。平價之后，光伏需求將更加市場化，未來空間可觀。
根據BP Energy數據，2019年全球可再生能源的電力占比不到 10%，光伏發電占比更低，預計在3%-4%之間。但是，作為最具有經濟性的發電方式之一，光伏發電2010-2019年度電成本大降82%，未來通過發電效率提升、新技術迭代等手段，度電成本仍有下降空間。
光伏度電成本的持續降低，將進一步加速替代其他傳統能源，預計未來發電量占比將進一步提升，行業成長空間廣闊。

若假設目前光伏發電占比為5%、 2050年達到25%，研報預計未來30年全球光伏裝機將增長約13倍，累計裝機達到8440GW，年復合增速預計在 9%左右。

短期邊際改善，行業需求逐季向好

受到海內外疫情影響，上半年光伏需求有所下降，導致光伏各環節的產品價格出現大幅下降。

年初至今組件價格下降約0.3 元/W，預計電站收益率較年初提升約2.4 個百分點。電站裝機成本下降，帶動收益率明顯提升，刺激下游需求。
海外國家復工復產，上半年延遲的裝機需求將在下半年集中釋放，海外三季度有望淡季不淡。

國內來看，6月份以來，部分環節的產品價格已經企穩，供給偏緊的環節價格出現上漲，進一步證明需求回暖。國內“630” 搶裝的部分項目因疫情延遲至三季度交付，加上國內競價項目啟動，預計三季度開始國內需求逐季好轉。

華安證券預計，今年全球裝機量將達到110-120GW，國內裝機在40-45GW，樂觀情況下有望達到50GW；海外預計出現下滑，但下滑幅度不會太大，全年海外裝機在70-80GW，同比下降6%-18%。

當前處于估值切換前期

華安證券看到，當前電氣設備PE（TTM）的分位數為61%，其中光伏設備PE（TTM）的分位數為49%，板塊估值水平位于全市場中部偏低水平。從行業基本面分析，全球光伏需求正從疫情低點中逐漸恢復，行業盈利水平和估值有望得到雙重修復。

此前壓制光伏估值的因素主要有補貼政策退坡影響裝機量，新技術迭代影響行業格局。但明年開始，國內進入平價時代，疊加龍頭企業積極布局新技術，行業政策擾動與技術迭代的不確定性正在逐步消除，未來行業格局 將更加清晰穩定。

華安證券認為，作為周期成長型行業，未來光伏的周期性將逐漸減弱，成長性成為主導，光伏的合理估值將位于25x-30x。

而且下半年光伏裝機進入高峰期，部分環節的產品有望提價，企業迎來業績收獲期。隨著壓制估值的因素消除，行業估值有望進行修復。