投資要點

歐洲老牌光伏設備龍頭梅耶博格退出 HIT 時代競爭，直接利好國內設備商

設備商在行業發展中的定位是降本增效，國外設備商缺乏強大的零部件供應鏈體系和大量的組裝工人，在行業發展中退出競爭的案例，在鋰電設備、光伏硅片和電池片設備均出現。行業發展從 0 到 1 過程中，依靠國外設備；從 1 到 N 過程中，設備降本主要需要依靠國內設備商。

HIT 電池降本的主要方向是材料+設備，國產化降本空間大

HIT 電池路線進展順利，技術迭代帶來設備空間可觀。預計 HIT 技術隨著成本的下降，按照 5 億/GW 的投資額有望帶來超 500 億的設備空間。

據產業鏈調研，通威合肥 HIT 試驗線進展卓有成效，效率已達預期，正在產能跑量階段。我們預計 HIT 設備訂單即將進入放量階段，預計 2020 年行業訂單在 3-5GWH，未來三年復合增速超過 100%。目前設備折舊約占電池成本的 15%，未來有望通過設備國產化和設備效率的提升，將設備折舊降低到 7-8%。目前國產銀漿和靶材價格仍然較高，伴隨下游擴產加速，耗材價格有望快速下降。

山煤、愛康、REC、阿特斯等項目有望近期落地，國產設備商將迎首波訂單

除了 2019 年通威、山煤等 4 個試驗項目之外，2020 年來阿特斯、愛康、東方日升等也陸續展開 HIT 布局。7 月 1 日，嘉興阿特斯 HIT 項目正式開工，項目總投資人民幣 5 億元，規劃在 2020 年建設年產能 250MW 異質結電池中試線，計劃于 2021Q1 形成產品銷售。基于梅耶博格退出設備市場和現在國產設備商的技術水平等各個方面綜合判斷，我們認為，邁為等國產設備商較大概率能夠獲得首批規模化的設備訂單。