在當(dāng)前疫情尚未結(jié)束，發(fā)展任務(wù)異常艱巨的情況下，今年的政府工作報告中提出一系列政策安排以擴(kuò)大有效投資、加快落實區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，具體包括擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)，深入推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，推進(jìn)長江經(jīng)濟(jì)帶共抓大保護(hù)等。其中，綠色市政債券可有效助力各地方政府支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，綠色債券分類標(biāo)準(zhǔn)在多領(lǐng)域與新基建發(fā)展方向高度擬合，既往發(fā)行綠色債券為我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略提供了有力支持。因此，綠色債券有望在政府工作報告目標(biāo)實現(xiàn)進(jìn)程中發(fā)揮更好作用，為完成我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)提供助力。

一、地方政府專項債額度擬增加1.6萬億元，綠色市政債前景可期

政府工作報告提出，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項債券可用作項目資本金的比例，中央預(yù)算內(nèi)投資安排6000億元。上述安排為綠色市政債券的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

市政債券基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，項目收益試點較為成熟。地方政府專項債被稱為中國版市政債。根據(jù)國發(fā)[2014]43號文規(guī)定，區(qū)別于由公共預(yù)算收入償還的一般政府債，專項債指以有一定收益的公益性事業(yè)項目為融資標(biāo)的，以對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ検杖雰斶€的債券。市政債券的發(fā)行主體為省級行政區(qū)和計劃單列市，受到地方債額度調(diào)控，有助于地方實施較為精準(zhǔn)的風(fēng)險敞口控制，規(guī)避了過去城投平臺發(fā)揮地方融資職能造成的城投債償付問題，也避免了通過政府出具擔(dān)保函、承諾回購等違規(guī)方式進(jìn)行融資造成的隱性債務(wù)擴(kuò)容。值得一提的是，2017年起我國從土地儲備和收費公路領(lǐng)域開展試點，逐步建立專項債券與項目資產(chǎn)、收益對應(yīng)的制度，為地方政府進(jìn)一步通過專項債滿足融資需求創(chuàng)造了條件。

綠色市政債券具備多重比較優(yōu)勢，發(fā)展仍處于起步階段。綠色市政債券集公益性、收益性及正外部性于一體，可有效匹配地方逆周期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求和高質(zhì)量發(fā)展需要，具備多重比較優(yōu)勢。從發(fā)行角度來看，省級政府或計劃單列市直接發(fā)行使得市政債信用等級較高，有助于節(jié)約融資成本；從投資角度來看，市政債券票息免稅，即投資者購買市政債券一般可以免繳利息所得稅。我國目前發(fā)行的綠色市政債券仍然較少，2019年6月，綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)之一的江西贛江新區(qū)發(fā)行了我國首單綠色市政債，信用評級AAA，募資資金3億元用于儒樂湖新城綜合管廊和智慧管廊項目建設(shè)，超額認(rèn)購倍數(shù)達(dá)12倍，市場認(rèn)可度較高；其投資的兩個管廊項目總建設(shè)成本15.76億元，其中通過市政債券募集資金12.5億元，預(yù)計未來產(chǎn)生收益總計25.51億元，可完全覆蓋項目建設(shè)成本和債券融資成本，在不擴(kuò)大地方財政支付壓力的前提下滿足了當(dāng)?shù)毓芾冉ㄔO(shè)的綠色發(fā)展需要。

二、“兩新一重”建設(shè)獲重點支持，綠色債券應(yīng)用場景更為豐富

政府工作報告中提出，重點支持既促消費惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)，主要是：加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建設(shè)充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級；加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個；加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)，增加國家鐵路建設(shè)資本金1000億元。

綠色債券分類標(biāo)準(zhǔn)與“兩新一重”重點建設(shè)領(lǐng)域擬合程度較高。我國現(xiàn)行綠色債券分類標(biāo)準(zhǔn)主要包括中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布的，適用于綠色金融債、公司債、債務(wù)融資工具及資產(chǎn)支持證券的《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，以及國家發(fā)改委發(fā)布的適用于綠色企業(yè)債券的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》。從具體分類標(biāo)準(zhǔn)來看，新能源汽車整車及零部件制造、新能源汽車配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、既有建筑節(jié)能改造、清潔交通等項目同時符合兩套標(biāo)準(zhǔn)支持范圍，《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》中對適應(yīng)氣候變化類項目的支持，涵蓋不少水利工程項目，整體擬合程度較高。

既往發(fā)行綠債對相關(guān)領(lǐng)域支持力度較高，未來有望更好發(fā)揮資源配置調(diào)節(jié)作用。2019年我國境內(nèi)市場累計發(fā)行普通貼標(biāo)綠債（不含資產(chǎn)證券化）163只，募集資金2438.63億元用于支持綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)。從具體投向來看，其中313.65億元用于支持城市軌道交通項目；56.9億元用于鐵路交通項目；63.01億元用于可持續(xù)建筑及具有節(jié)能效益的城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；40.27億元用于支持包括清潔客運汽車在內(nèi)的城鄉(xiāng)公路運輸公共客運項目；30.35億元用于新能源汽車及交通互聯(lián)網(wǎng)項目。伴隨著上述領(lǐng)域的加快發(fā)展，綠色債券有望在推進(jìn)重點領(lǐng)域建設(shè)進(jìn)程中提供更為精準(zhǔn)的資金支持。

三、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略加快落實，綠色債券可更好支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

政府工作報告提出，要加快落實區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。包括深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展，推進(jìn)長江經(jīng)濟(jì)帶共抓大保護(hù)，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)等。從我國綠色債券發(fā)行情況來看，其發(fā)行區(qū)域分布及產(chǎn)品創(chuàng)新可有效適配各地區(qū)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型需求。

綠色債券發(fā)行區(qū)域分布較廣，京津冀綠色債券發(fā)展情況較好。自2016年貼標(biāo)綠債市場啟動以來，截至2019年末，我國境內(nèi)市場累計發(fā)行普通貼標(biāo)綠債（不含資產(chǎn)證券化）426只，除特別行政區(qū)外，31個省級行政區(qū)中共有28個發(fā)行過綠色債券，覆蓋范圍較廣。具體來看，京津冀地區(qū)累計發(fā)行112只綠色債券，募集資金2461.7億元；其中1147.2億元用于多種用途，846.3億元用于清潔能源項目，158億元用于清潔交通項目，133.2億元用于節(jié)能項目，為京津冀地區(qū)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型提供有力支持。

綠色債券創(chuàng)新能動性較強(qiáng)，為“粵港澳大灣區(qū)”發(fā)展提供金融支持。粵港澳大灣區(qū)中，廣東省已累計發(fā)行41只綠色債券；作為國際金融中心，香港已安排和發(fā)行的綠色債券累計金額達(dá)260億美元，香港特區(qū)政府在“政府綠色債券計劃”下于2019年5月首次發(fā)行綠色債券；澳門綠色債券市場處于起步階段，已有中資企業(yè)赴澳交所發(fā)行綠色債券。值得一提的是，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行于2019年10月發(fā)行“粵港澳大灣區(qū)”主題綠色金融債券，募集資金25億元；廣東省政府于2020年5月12日發(fā)行其首只綠色政府專項債券，募集資金27億元用于重點支持大灣區(qū)重點基建項目——珠江三角洲水資源配置工程。

綠色債券支持環(huán)境友好類項目，為我國生態(tài)保護(hù)戰(zhàn)略提供有力抓手。2019年1月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《長江保護(hù)修復(fù)攻堅戰(zhàn)行動計劃》，提出健全投資與補(bǔ)償機(jī)制，拓寬投融資渠道。自2018年12月宜昌高新投資開發(fā)有限公司發(fā)行首只長江大保護(hù)專項綠色債券以來，我國累計已發(fā)行長江大保護(hù)專項債券5只，募集資金62.5億元，用于支持長江沿線污染治理、生態(tài)保護(hù)、能源清潔利用等，綠債發(fā)行有效支持生態(tài)保護(hù)戰(zhàn)略。