作為新一代高效光伏電池中的佼佼者，異質(zhì)結(jié)HJT 電池具備轉(zhuǎn)換效率高、提效空間大、發(fā)電能力強、工藝流程短等多重優(yōu)勢，目前正受到產(chǎn)業(yè)資本的高度關(guān)注。在HJT電池轉(zhuǎn)換效率23.5%、25 年功率衰減8%、4%發(fā)電增益的假設(shè)下，判斷HJT電池非硅成本的臨界范圍約0.4-0.5 元/W，預(yù)計當(dāng)異質(zhì)結(jié)電池性價比優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)之后有望實現(xiàn)對主流路線的替代。

HJT 電池實驗室轉(zhuǎn)換效率突破25%：含本征非晶硅薄膜的非晶硅/晶體硅異質(zhì)結(jié)（HIT/HJT）電池由于非晶硅薄膜優(yōu)秀的鈍化效果，轉(zhuǎn)換效率近年在晶硅電池中位居前列，純HJT 電池的實驗室轉(zhuǎn)換效率已達到25.11%。

異質(zhì)結(jié)是平臺級技術(shù)，技術(shù)與工藝的延展性拓展提效空間：除提升自身性能之外，HJT 電池可通過與其他技術(shù)路線或工藝的疊加提高轉(zhuǎn)換效率。目前結(jié)合IBC 結(jié)構(gòu)的HBC 電池已實現(xiàn)實驗室26.63%的轉(zhuǎn)換效率，與鈣鈦礦組成的疊層電池轉(zhuǎn)換效率有望提升至30%以上。我們認為技術(shù)和工藝的延展性使得HJT 可被視為光伏電池片的平臺級技術(shù)。

多重優(yōu)勢加持，產(chǎn)業(yè)化熱情逐步上升：HJT 電池具備生產(chǎn)流程較短、溫度系數(shù)良好、基本無光衰、雙面率高等多方面優(yōu)點。近期隨著試驗產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率逐步提升及制造設(shè)備降成本取得一定進展，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對HJT 電池產(chǎn)線的投資熱情逐步提高，目前全球已有約5GW量產(chǎn)與試驗產(chǎn)能。

高轉(zhuǎn)換效率與強發(fā)電能力支撐組件溢價：通過電站收益測算并結(jié)合產(chǎn)業(yè)實際，可以得到在同容量場景下，HJT 電池轉(zhuǎn)換效率每提升1%，異質(zhì)結(jié)組件合理溢價增加0.05-0.06 元/W，在同面積場景下，合理溢價的敏感度則提升至0.15-0.16 元/W；同時HJT 電池抗衰減性能可為組件提供約0.08元/W 溢價；而發(fā)電增益每提高1 個百分點，組件溢價可增加約0.03 元/W。在HJT 電池23.5%量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率、25 年功率衰減8%、4%發(fā)電增益的假設(shè)下，我們認為目前HJT 電池在組件端可享有約0.25-0.39 元/W 的溢價空間。

組件溢價構(gòu)建HJT 電池非硅成本空間：在合理的組件溢價空間下，我們測算得到當(dāng)前HJT電池的非硅成本相對于單晶PERC電池可高出0.18-0.27元/W，對應(yīng)HJT 電池非硅成本約0.41-0.50 元/W。我們預(yù)判HJT 電池非硅成本的臨界范圍約為0.4-0.5 元/W，如非硅成本下降至臨界范圍，HJT 電池有望實現(xiàn)對于單晶PERC 的替代，或復(fù)制單晶PERC 的產(chǎn)能擴張進程。