本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司控股的海內(nèi)外光伏電站投產(chǎn)時(shí)間較早，盈利能力較高；公司下屬集成電路企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品完全自主可控，在自主可控的大趨勢(shì)下，未來(lái)市場(chǎng)潛力可期。

投資要點(diǎn)：

投資建議：目標(biāo)價(jià)5.3元，首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2019-2021年eps分別為0.06、0.07、0.09元，綜合PE與PB估值結(jié)果，目標(biāo)價(jià)5.3元，首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí)。

業(yè)務(wù)聚焦信息科技、新能源、股權(quán)投資三大板塊。公司主業(yè)包括信息科技、新能源、股權(quán)投資三大部分。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司主要收入來(lái)源于芯片設(shè)計(jì)及應(yīng)用及光伏電站，2018年?duì)I收4.72億元，其中芯片設(shè)計(jì)與應(yīng)用2.15億元，占45.6%，光伏電站1.53億元，占比32.5%。

光伏電站多位于海外，投產(chǎn)時(shí)間早，電價(jià)優(yōu)勢(shì)突出。公司的新能源業(yè)務(wù)主要為光伏電站的運(yùn)營(yíng)及管理，公司自2010年起，陸續(xù)在意大利、美國(guó)、德國(guó)、保加利亞、羅馬尼亞以及國(guó)內(nèi)新疆江蘇地區(qū)建設(shè)光伏電站。截至2019年6月30日，公司 太陽(yáng)能(3.190, 0.01, 0.31%) 電站裝機(jī)容量88.54MW。海外電站多于2011-2012年并網(wǎng)發(fā)電，新疆電站于2013年末并網(wǎng)發(fā)電，因此公司電站的電價(jià)補(bǔ)貼高于后期建設(shè)的電站，盈利能力較好。

自主可控芯片獲國(guó)家大力支持，發(fā)展空間廣闊。公司在信息科技領(lǐng)域的布局主要包括智能卡業(yè)務(wù)和集成電路業(yè)務(wù)，其中智能卡業(yè)務(wù)正在積極尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)，集成電路業(yè)務(wù)當(dāng)前貢獻(xiàn)利潤(rùn)不高，但我們認(rèn)為在自主可供的大背景下未來(lái)發(fā)展前景廣闊。目前我國(guó)芯片的對(duì)外依賴度較高，但基于國(guó)家信息安全的需要，國(guó)家十分重視集成電路的自主可控，加強(qiáng)了對(duì)自主可控芯片推廣的支持力度。公司下屬集成電路企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品完全自主可控、性能穩(wěn)定，在宏觀市場(chǎng)環(huán)境及自主可控的大趨勢(shì)下，未來(lái)市場(chǎng)潛力可期。