被誤導的印度太陽能開發商們頑強而堅韌，它們仍看好即將到來的印度太陽能行業泡沫，但是，籠罩印度太陽能開發商的黑暗還未退去。在古吉拉特邦500MW 太陽能項目招標中，人們再次寄希望于2.44印度盧比/kWh (合0.034 美元)的神奇數字，投標太陽能項目時的樂觀態度正在引起公眾關注。

兩個月前，當我們研究電價論證過程時，這個數字看似不可侵犯、邏輯縝密。但是，一系列事件讓人坐立不安。

在2018年7月18日發表的文章中， 我們認為中國的組件價格將于今年年底達到0.24美元/瓦，考慮到1美元兌換69印度盧比的美元/印度盧比匯率 (時價), 組件的價格合每瓦特16.56 印度盧比的峰值，我們認為，這會再一次讓項目成本達到每瓦特28.6 印度盧比的峰值。

情況已經變化了。猜測是一回事，而現實是另一回事。印度經濟正在經歷的波折清晰的表明，掌控未來是多么困難的一件事，但是現狀仍值得認真分析。

保障稅、消費稅和印度貨幣的復雜性這三項因素有助于解釋為什么2.44 會成為白日夢。首先是保障稅。招標項目規定250MW項目的投運時間表為21個月， 250MW以上項目為24個月。這意味著，當組件抵達印度領土時，保障稅已由當前的25%下降至15%。由于生產流程會隨著時間的推移而縮短，每年價格會降低10%。假設當前一類組件的價格為0.27美元/瓦， 那么訂貨在運至印度時， 價格會徘徊在 0.2187美元/瓦。

風暴背后的第二個因素是消費稅。在印度政府性機構——預先裁定當局頒布有關稅收的裁決后， 不確定性籠罩了整個行業。太陽能電站的消費稅稅率為18%而不是5%。從實際情況來看，問題的根源在于， 5%的優惠消費稅稅率適用于太陽能發電系統， 但太陽能發電系統在法律中沒有明確規定。由于缺乏定義，太陽能發電系統的意義和稅收引發了分歧和不同的解讀。因此， 太陽能電站施工被視為一項 “工程合同”, 適用18%的消費稅， 而適用5%優惠稅率的是法律規定的“綜合供給”合同。

最后一項破壞太陽能電價的因素是普遍彌漫的對印度盧比劇烈貶值的沮喪情緒。在撰寫這篇文章時， 由于人們一直擔憂宏觀經濟發展問題，包括原油價格上漲、貿易逆差、投資者情緒低落和資本流出等，匯率已跌至73.01盧比兌1美元，是迄今為止的最低水平。

更重要的是，由油價自2014年達到最高水平后，在多重因素推動下，盧比開始下滑。由于產量下降， 即使需求增加，全球原油價格也會出現上漲。鑒于進口商品滿足了印度近80%的燃料需求，這會推動美元的消耗，對盧比來說，這并不是好消息。當進口商品和服務的價值大于出口價值時，美元的外流反過來又給經常賬戶逆差造成了壓力。同時， 油價飆升和更高的經常賬戶逆差也嚴重地沖擊了印度國內貨幣。

此外， 印度盧比的疲軟狀況預計將會繼續維持。根據瑞士信貸的數據， 如果原油價格持續上漲， 那么國內貨幣可能保持在70盧比兌1美元的水平之上。令人擔憂的是， 全球主流金融服務公司對印度盧比持否定態度，預測美元/印度盧比匯率會保持在70并維持12個月。

綜合來看， 組件為0.2187美元/瓦(每年下降10%), 保障稅為15%, 美元匯率為70, 平衡系統為10印度盧比/瓦特的峰值， 消費稅為18%, 項目成本達到32.47印度盧比/瓦特的峰值。在所有其他參數保持不變的情況下，按平準化度電成本數據表計算的上網電價為2.47印度盧比。可悲的是， 這種計算方法沒有為敏感性分析留下余地。如果考慮到5%的消費稅和5%的成本偏差，平準化度電成本就會達到2.33，這絕對是在走鋼絲，令人不安。

明智的做法是，如果開發商決定測試他們的數字，那么長遠戰略應該是管理貨幣風險， 微調供應鏈并嚴格監督項目實際執行進展，因為幾乎沒有任何容納失誤的空間了。

但是，顯而易見，這看起來就是天方夜譚，或者至少也是非常難以實現的任務。