在剛結束不久的，由世紀新能源網主辦的“第三屆東北能源經濟轉型與光伏產業發展論壇”上，光伏資本市場知名分析師、三錢資產管理有限公司投資總監張治雨在大會上發表了題為“光伏行業成人禮下的行業周期，我們將何去何從？”的主題演講。下文為本網編輯根據現場內容整理。

光伏行業三大本質：變化、成長、周期

張治雨認為光伏行業有三大本質：變化、成長和周期。變化是指光伏行業技術變革迅速，每一輪產業周期過后的新龍頭都和前一輪周期的龍頭不一樣；成長是指光伏產品不斷下滑導致行業需求不斷向右移動；周期則是指目前光伏行業依賴補貼，補貼下調后會帶來周期性擾動。”

“光伏行業潮起潮落，行業龍頭的地地位也幾經更替。”張治雨認為，行業龍頭公司頻繁更替的背后是快速技術變革，“光伏行業的設備資產應該按照加速折舊，但是行業普遍采用十年折舊法，現在的設備預期十年用，有哪個制造業可以用十年？折舊政策有問題，導致光伏行業每一輪洗禮以后容易出現后來者居上，因為后來者憑借新的產能實現了技術的反超。”

    光伏行業從2004年開始產業化發展以來，裝機量沒有一年是下滑的。背后的原因就是光伏產品的價格連年下滑，技術進一步以及區位布局優化使得成本不斷降低。上面這張圖，光伏產品的組件價格不斷下滑，使得需求不斷向右移動，這是典型的需求曲線和經濟模型，價格不斷下滑，而需求卻不斷向上，所以光伏行業是成長的行業，因為組件價格不斷下滑。這就是光伏行業的成長。

光伏業的周期特別頻繁，技術變革引發的周期、經濟波動引發的周期以及補貼擾動引發的周期。

產能過剩+補貼退出 光伏行業進入新周期

對于引發此輪產業周期的原因：一方面是技術變革帶來了產能的擴張，另一方面是補貼。

對于產能過剩，張治雨認為2017年單晶硅片產能擴張十分迅猛的背后是技術變革，是因為導入新的金剛線切割技術獲得了成功。“在沒有增加切片機的情況下，產能又擴充了30%，兩者共同導致硅片產能過剩異常嚴重。如果價格合適，比如單晶硅片5塊錢，過剩率達到了70%。”

“至于531政策，并不是突然起來的當頭一棒，而是早有預兆。很多人眼里，531是黑天鵝，但是我認為是犀牛，是預料到的事情。每年的補貼下調都會引來一輪行業周期，上一輪當時歐洲市場占全球的60%市場需求，德國補貼不堪重負，引發了2011年開始的光伏行業的周期，這一輪也是中國補貼退出引發的一輪周期。數據表明，僅光伏行業的補貼到現在為止一年需要800億量，而國家清潔能源發展基金理論征收量也超不過800億，單年度的缺口非常大，累計缺口現在已經達到900多億。根據王勃華老師的統計，到2020年，我們的累計缺口量會突破2000億，所以國家會下調補貼。”

產能過剩加補貼退出，兩方夾擊下，就引發了新一輪的光伏行業周期。“這一輪的產業周期之后，將會是最后的產業周期。為什么呢？因為這論光伏產業周期之后，市場結構會更加均衡，上一輪是德國占比過半，這一輪是中國占比過半，以后市場將會更加均衡，不會出現單一占比過半。而印度地區光伏電將成為最為廉價的電源。”

新周期新格局：硅料、組件、電池價格將探底

新周期下，技術趨于穩定，硅料和硅片環節短時間內不再會因為技術變革引發產能劇烈擴張，行業競爭格局趨于穩定。海外的產能紛紛退出，臺灣的產能面臨滅頂之災，最多在今年下半年，臺灣地區的十個吉瓦的產能將會淪為無效產能，光伏行業多個產業環節將會趨于寡頭壟斷格局。

新周期下，光伏產品的價格底部在哪里？張治雨逐一進行了分析：“硅料供應存在結構性矛盾，總量已經供過于求。現在的硅料品質要求更高，以前只要能生產出來就是硅料，以后就不是這樣的情況了，一些低品質的會面臨淘汰，尤其國內2010年前后形成的大批量的硅料產能將熬不過這一輪的行業冬天。如果統計硅料產能的總量，我們會發現硅料是過剩的，而如果我們分析硅料的品質，把產品的品質維度加進來，全球范圍的高品質的硅料產能是有限的，只有六家。高品質硅料產能的合計供給量也只有20多萬噸，但是下半年單晶硅片依舊處于擴展態勢，單晶硅片可能也是處在保本運營的階段，但是為什么大家依舊擴新產能，因為新產能的擴展不是現在開始的，是去年開始的，和地方政府已經簽了協議，甚至和設備廠商已經下了訂單，不能一時間停止擴產的步伐。”

“真正硅料產能對單晶硅片的產能峰值會出現在今年的K4，明年會略有上升。到今年下半年時高品質單晶硅片的需求量會達到25萬噸的量級，所以高品質的單晶硅片會出現供給的結構性矛盾。這個矛盾使得我們必須使海外的兩個產能保持存活的狀態，高品質的單晶硅片95元的價格就是底部，根據最新的情況分析，9月份新能源會作出新的檢修，高品質硅料價格會破100元。”
“至于組件，以一片單位60型組件為例，不含稅的成本是185元，封裝環節和運輸環節的成本會215元，組件環節降本空間十分有限，每瓦的多晶電池在0.80以上，多晶組件環節的價格極限就是1.8元，不能再低了，如果比1.8元還低的多晶組件大家要掂量一下到底是哪里出了問題。”


“我們會發現一個現象，單晶Perc組件高功率的實際成本已經低于多晶組件，多晶組件將會以1.8元的成本，單晶組件會在再加一定的合理價差，這個合理價差我們之前討論是每20瓦1毛錢，如果是1.8元的話，290瓦的1.9，每20瓦價值1毛錢。也就是說，接下來是多晶組件貼著現金成本來賣。單晶組件在封裝環節上有優勢，但是單晶組件沒有必要貼著先進成本來賣，單晶并不會一蹴而就成為供應的絕對主流，主要取決于高品質硅料的供給，明年高品質硅料需求將會得到滿足，在2019年的下半年可以見到單晶硅片市場占有率突破80%。”

單晶perc組件成本已經低于多晶組件


“電池環節雖然也在經歷一輪又一輪的洗牌，但是無法組織新產能的擴張，因為新產能比老產能有太多優勢，有的企業說他們的節拍可以放到5000片/小時，而老的電池產能生產節拍是2300片/小時，雖然行業現在面臨較大的洗牌，但是無法阻止產能的擴張，因為新產能對老產能有碾壓式的領先優勢。”

新周期新挑戰：小企業被淘汰、大企業會洗牌

既然光伏行業已經進入新的周期，那光伏企業將何去何從？張治雨認為，光伏行業隨著宏觀經濟走，今年這種量級的大周期可能不會再有了。

“這一輪產業周期以后，硅料環節通威、大全、新特能源將占據70%的市場份額，這是一個大概的預估，市場的集中度可能比這個還高，所以行業格局在這一輪之后將會得到大幅的整頓，會有一大批的企業就此退出。”

張治雨得出兩個重要的結論：第一，中國的光伏需求比想象的樂觀。“我的預期是35G瓦，甚至以上，為什么呢？慣性。雖然531是急剎車，這些項目沒有補貼，但是很多企業的很多項目，由于投資進度已經比較深入，會繼續干下去，今年一些企業會占用明年的指標，會使得今年的裝機量達到35吉瓦，明年可能會跌破20吉瓦。所以中國的真正需求并沒有到來，真正的需求會出現在2019年上半年。”

第二，行業的情緒底不是現在。“龍頭公司面對的挑戰越來越大，需求底和情緒底會共振出現在2019年上半年。真正的產能擴產的最高峰，大家一般都是在四季度，四季度是投產的高峰，這樣會使得相對需求的寒冬出現在2019年上半年。不恰當時候的盲目樂觀會使業內的行業葬送自己，所以光伏企業要謹小慎微努力生存下去，現金流要努力保存，庫存要嚴格控制。”