投資要點

事件：4 月19 日，工業和信息化部、住房和城鄉建設部、交通運輸部、農業農村部、國家能源局、國務院扶貧辦六部委聯合印發《智能光伏產業發展行動計劃（2018-2020 年）》。1）文件總體要求加快提升光伏產業智能制造水平，推動互聯網、大數據、人工智能等與光伏產業深度融合，鼓勵特色行業智能光伏應用，促進我國光伏產業邁向全球價值鏈中高端；2）工作目標為到2020 年，智能光伏工廠建設成效顯著，行業自動化、信息化、智能化取得明顯進展；智能制造技術與裝備實現突破，支撐光伏智能制造的軟件和裝備等競爭力顯著提升；智能光伏產品供應能力增強并形成品牌效應，“走出去”步伐加快；3）具體包括加快產業技術創新，提升智能制造水平等。要求推動光伏基礎材料生產智能升級，并加快先進太陽能電池及部件智能制造。

預計2018 年光伏新增裝機55-58GW以上，2019-20 年受平價上網催化，新增裝機有望持續超預期。國家能源局統計數據顯示，2017 年中國光伏發電新增裝機為53.06GW，同比增加18.52GW，增速高達53.62%，再次刷新歷史高位。根據近期國家能源局發布的關于征求光伏發電相關政策文件意見稿，新規下工商業分布式轉為“自發自用”模式收益率更高、補貼更易獲得，建設規模提升，驅動2018 年全年裝機55-58GW 以上。2018年行業有望持續正增長，2019-20 年受平價上網催化，裝機有望繼續超預期。

光伏裝備涵蓋眾多產品，決定生產工藝技術水平及競爭力。太陽能光伏裝備主要包含硅料提煉設備、硅片生產設備（生產、切割、清洗等）、電池片生產設備（擴散、蝕刻、測試等）、組件生產設備（檢測、焊接、層壓、裝框分選等）和光伏系統支撐部件生產設備（控制器、逆變器、支架等）等。光伏產業鏈各環節所涉及的裝備數量較多，每個環節的裝備水平高低，直接決定著該環節工藝技術水平的高低，并直接關系到光伏制造企業的競爭力。

產業升級+集中度提升新增資本開支+出口，拉長設備端景氣周期。1）下游產業升級有望帶動新的資本開支。文件要求到2020 年，智能光伏工廠建設成效顯著，行業自動化、信息化、智能化取得明顯進展。市場對高效產品的需求增加帶動了對先進的設備的需求，以提高質量，降低成本。此外，光伏設備除了增量市場，還有存量市場。由于大型企業使用光伏設備較長時間后，設備的效率會降低，性能差距也會給企業帶來損失，這就需要對原有設備進行改裝和升級，增加了光伏設備改造和替換的需求；2）行業集中度的提升有望帶來新的資本開支。光伏組件市場集中度一直在曲折提升，2011~2013 年間由于歐美市場連續對中國制造實施“雙反”，導致行業集中度下降，但隨后快速上升。根據PVInfolink 數據庫統計，2017 年國內前十光伏組件供應商市場占有率達到57%。目前一線廠商仍在持續擴產，并進行垂直一體化整合延伸產業鏈，進一步搶奪其他市場份額帶來新的資本開支；3）設備出口帶來新增需求。隨著國內光伏設備企業技術水平的不斷提高，國際光伏生產廠商也開始逐漸采用國內光伏設備廠商的產品，而受到國際貿易壁壘等因素的影響，國內的光伏生產廠商開始不斷在海外尤其是東南亞地區建立生產基地，進一步拉動了光伏設備廠商的需求，從而拉長設備端景氣周期。

設備端集中度提升，優勢企業搶占更多份額，帶來業績增長的持續性。工信部《光伏制造行業規范條件》政策的實施，使得不符合規范條件而未被納入名單中的企業將無法獲取出口退稅及銀行信貸等方面支持。同時，國家能源局、工信部和國家認監委聯合發布的《關于促進先進光伏技術產品應用和產業升級的意見》，將嚴格執行光伏產品市場準入標準，而“領跑者”專項計劃的實施，使得光伏產品的技術標準在上述標準基礎上進一步提高。行業技術標準的提升將大幅提高其配套設備的行業發展門檻。伴隨下游集中度的提升，設備端的集中度也持續提升。目前光伏行業處于新一輪擴張周期，優勢企業有望搶占更多份額，業績有望實現長虹。

投資建議：下游光伏行業進行產業升級，以及集中度提升過程中帶來增量投資，有望拉長設備端景氣周期；設備端伴隨下游行業提升集中度，優勢企業有望搶占更多份額，帶來業績增長的持續性。重點推薦京山輕機（收購的蘇州晟成是光伏組件自動化領域的翹楚），晶盛機電（單晶設備龍頭），先導智能（優秀的電池片生產設備供應商）；建議關注金辰股份（優秀的光伏組件自動化供應商），岱勒新材（優秀的金剛石線供應商）。

風險提示：下游資本開支不及預期，競爭加劇的風險。